Простой способ анализировать денежный поток



Методы анализа денежных потоков

Анализирование денежных потоков компании необходимо для оценки ее платежеспособности, а также планирования дальнейшей деятельности. В мировой практике для этого наиболее часто используются прямой и косвенный методы анализа денежных потоков, дающие возможность выявить наиболее привлекательные источники доходов и основные направления расходов компании, причины возникновения дефицита средств или формирования их избытка, а также другие факторы, оказывающие влияние на финансовое состояние.

Виды денежных потоков и данные для их анализа

Чтобы корректно проанализировать денежные потоки, необходимо понимать какими они бывают, для чего выполняется оценка и какие документы при этом используются. На практике выполнение анализа денежных потоков может быть направлено для решения следующих категорий задач:

• Оценка ликвидности предприятия;
• Контроль использования денег в соответствии с поставленными целями;
• Построение рациональной схемы управления денежными потоками;
• Контроль графика выплаты кредитов;
• Контроль дебиторских задолженностей организации;
• Контроль формирования и распределения бюджета;
• Обеспечение безопасности наличных и безналичных средств.

Сами денежные потоки при этом классифицируют по следующим признакам:

• Масштаб — по всей компании, отдельному виду деятельности, подразделениям или операциям;
• Тип деятельности — текущий, инвестиции, финансовый;
• По направлению — отрицательный или положительный;
• По методу расчета — валовый и чистый;
• По достаточности — избыточный и дефицитный;
• В зависимости от временного периода — действительный и планируемый;
• По стабильности — равномерный и неравномерный.

Для выполнения анализа, независимо от метода используются два основных документа:

1. Бухгалтерский баланс предприятия — специальный отчет, демонстрирующий все активы, существующие обязательства и актуальный капитал компании;
2. Отчет о движении денег — специальный документ, отражающий источники получения денег и то, как были использованы эти средства в соответствующем периоде.

Прямой метод анализа денежных потоков

На практике прямой метод анализирования денежного потока предполагает оценку средств, перемещающихся по счетам предприятия. Основным параметром для анализа является доход (расход) компании. При этом оцениваются все поступления средств и все необходимые платежи, выполненные компанией в отчетный период. Они приводятся в специальном отчете, где выделяются три основных группы деятельности компании:

• Текущая (операционная). В эту группу относятся все поступления средств за счет ведения основной деятельности, а также выплаты для обеспечения работы компании.
• Инвестиционная. Сюда входят средства, направленные на покупку организацией долгосрочных активов, а также привлеченные за счет их реализации.
• Финансовая. Анализируются денежные средства, направленные и привлеченные от краткосрочных вложений (эмиссия ценных бумаг, дивиденды акционерам, получение и возврат кредитов).

Как составляется отчет при прямом методе анализа

Если выполняется прямой метод анализа денежных потоков, пример вашего отчета будет включать в себя следующие пункты и подпункты:

1. Пункт 1. Остаток средств вашего предприятия на момент начала отчетного периода.
2. Пункт 2. Данные по основной деятельности компании (рассчитываются с учетом всех основных направлений).
   • Подпункт 1. Поступления (доход, выручка):
     • Полученная оплата за предоставленные услуги или проданную продукцию.
     • Авансы от покупателей за товары или услуги.
   • Подпункт 2. Расход (задолженности):
     • Оплата за приобретенное у поставщиков сырье, продукцию или полученные у партнеров услуги.
     • Выплаченная сотрудникам зарплата, а также другие типы платежей (премиальные, больничные).
     • Выплата процентов по кредитным соглашениям.
     • Уплата начисленных на прибыль налогов.

1. Пункт 3. Данные по инвестиционной деятельности компании (рассчитывается для всех активов).
   • Подпункт 1. Поступления:
     • Продажа имеющихся долгосрочных активов (например, ценных бумаг).
     • Доход от инвестиций (получение дивидендов, процентов по кредитам).
   • Подпункт 2. Расходы:
     • Вложения в долгосрочные активы (покупка ценных бумаг, самостоятельная выдача кредитов).

1. Пункт 4. Данные по финансовой деятельности компании.
   • Подпункт 1. Поступления:
     • Получение кредитов (займов).
     • Выпуск ценных бумаг.
   • Подпункт 2. Расходы:
     • Возврат полученных кредитов.
     • Выкуп ценных бумаг.

1. Пункт 5. Совокупный (общий) денежный поток по всем направлениям деятельности. Он должен быть примерно равен разности начального и конечного чистого дохода.
2. Пункт 6. Остаток имеющихся денежных средств на момент окончания отчетного периода.

Подобный отчет выполняется сразу по двум периодам отчетному и предшествующему, что позволяет проанализировать изменения в работе компании и установить соответствует ли текущий результат планируемому.

Достоинства и недостатки применения прямого метода анализа

Использование для анализа прямого метода позволяет наглядно представить следующую информацию:

• Состав и структуру поступающих и затрачиваемых средств в зависимости от вида определенной деятельности, источника притока и направления для их оттока. Иными словами, анализируется информация о том, за какие услуги или товары были получены средства и на какие расходы они впоследствии направлены.
• Динамику движения средств. Для этого проводится сравнение отчетного и предыдущего периодов и определяется как изменились потоки.
• Состав и полную структуру присутствующих чистых денежных потоков (разность между полученными и затраченными средствами).
• Статьи, источники и направления, формирующие наибольшие показатели прироста и расхода. Что является наиболее перспективным направлением для компании.
• Взаимосвязь между объемами реализуемой продукции или услуг и денежной выручкой.

Таким образом главным преимуществом этого метода можно назвать его информативность, поскольку он предоставляет широкий перечень данных об источниках поступления и основных направлениях расходования средств, что предоставляет большие возможности для планирования деятельности.

С другой стороны, этот способ не выявляет связи между финансовым результатом (показатель хоздеятельности компании, выражающий изменение объема прибыли за отчетный период) и конечной величиной изменения денежного объема компании на счетах, что является его главным недостатком.

Косвенный метод анализа денежных потоков

Практическое применение косвенного метода дает возможность получить корректную информацию о чистом денежном потоке, а также о взаимосвязи между изменением существующего остатка денежных средств на момент окончания отчетного периода и общей величиной полученной компанией прибыли. Он предполагает пересчет полученного ранее финансового результата с учетом определенных корректировок по размеру чистой прибыли.

Основным параметром для этого метода анализа является ваша чистая прибыль. При этом, следует помнить, что международными стандартами допускается оценка денежных потоков по инвестиционной, а также финансовой деятельности исключительно с применением прямого метода, а потому косвенный можно назвать его дополнением.

Почему финансовый результат расходится с изменением денежных средств

Корректировки, вносимые при использовании косвенного метода, учитывают факторы, способствующие возникновению расхождения между рассчитанным финансовым результатом и фактическим изменением реального объема денежных средств на счетах вашей организации.

В прямом анализе учитываются только доходы и расходы, начисленные в отчетном периоде, тогда как реальное движение средств может отличаться. Так, например, получение доходов будет меньше на величину дебиторской задолженности, а присутствие расходов, заложенных на будущие периоды не соответствует затратам на себестоимость. Также не учитывается влияние амортизационных отчислений.

В свою очередь распределение прибыли от долгосрочных активов происходит на период превышающий отчетный, тогда как расходы на приобретение актива учитываются сразу в полном объеме. На расхождение данных влияет и наличие доходов и расходов, не являющихся частью производственного процесса предприятия (кредиты, займы).

Как выполняется корректировка при косвенном методе

При проведении косвенного анализа корректируют показатель чистой прибыли, привлеченной от основной деятельности компании. Это выполняется путем прибавления или вычитания не вошедших при ее расчете данных. Существует определенная последовательность внесения корректировок в расчеты:

• Прежде всего учитываются суммы отчислений амортизации по основным средствам компании и нематериальных долгосрочных активов. Поскольку на практике амортизационные отчисления, как правило, относятся на себестоимость продукции или услуг, они уменьшают получаемый финансовый результат. Однако при этом нет фактического уменьшения денежных средств.
• Изменение (прирост или уменьшение) суммы существующей дебиторской задолженности. Этот параметр может быть, как положительным (при ее снижении), так и отрицательным (при ее увеличении).
• Изменение суммы запасов, входящих состав оборотных активов. Эта величина прибавляется при уменьшении товарно-материальных запасов, или вычитается при их увеличении.
• Изменение суммы задолженности по кредитам и займам. Уменьшение кредитной задолженности напротив вычитается из чистой прибыли, а ее увеличение прибавляется. Аналогично учитывается задолженность перед бюджетом.
• Изменение объема резервных и страховых фондов.

Как выполняется отчет при косвенном методе

Если используется косвенный метод анализа денежных потоков, пример вашего отчета будет иметь следующий вид:

1. Пункт 1. Остаток средств на начало отчетного периода (расчетные итоги предыдущего).
2. Пункт 2. Операционная деятельность компании.
   • Подпункт 1. Величина чистой прибыли предприятия.
   • Подпункт 2. Корректирующие операции (берутся из бухгалтерского баланса и аналитических данных):
     • Начисленные амортизационные отчисления;
     • Изменение остатка применяемого в производстве сырья;
     • Изменение затрат на незавершенное производство вашего предприятия;
     • Изменение объема товарных запасов;
     • Изменение затрат на будущие периоды;
     • Изменение дебиторской задолженности;
     • Изменение объема обязательных выплат вашим наемным сотрудникам;
     • Изменение налоговой задолженности;
     • Изменение объема выплат учредителям;
     • Краткосрочные вложения средств;
     • Стоимость выбывших или внеоборотных активов вашей организации;
     • Доход от реализации долгосрочных активов и основных средств.
   • Подпункт 3. Итоговая сумма чистых денежных средств от текущей деятельности с учетом внесенных корректив.
3. Пункт 3. Инвестиционная деятельность предприятия.
   • Подпункт 1. Поступления:
     • Доход от прямой продажи внеоборотных активов, а также основных средств;
     • Доход от продажи ценных бумаг других компаний;
     • Полученные дивиденды от имеющихся ценных бумаг;
     • Полученные проценты и погашение выданных займов.
   • Подпункт 2. Расход:
     • Приобретение активов;
     • Покупка ценных бумаг;
     • Выдача займов другим предприятиям.

1. Пункт 4. Финансовая деятельность.
   • Подпункт 1. Поступления.
     • Доход от выпуска ценных бумаг.
     • Получение различных кредитов от других организаций.
   • Подпункт 2. Расход.
     • Погашение займов.
   • Подпункт 3. Итоговая сумма чистых денежных средств по ведению финансовой деятельности.
2. Пункт 5. Общее чистое изменение объема денежных средств вашей компании.
3. Пункт 6. Остаток средств на конец отчетного периода.

Плюсы и минусы косвенного метода

Значимым преимуществом косвенного метода является возможность сопоставить финансовый результат и оборотные средства предприятия. При долгосрочном планировании этот способ позволяет аналитикам определить основные проблемы движения денежных потоков, установить наиболее сложные направления и точки их замораживания, а главное найти решение для выведения средств из таких зон.

С другой стороны, ему присущи и некоторые недостатки. Прежде всего — это высокая трудоемкость, даже несмотря на то, что большую часть данных можно получить из существующей документации предприятия. Также отчет для анализа косвенным методом является документом внутреннего использования и относится к коммерческой тайне, что усложняет привлечение к анализу посторонних специалистов.

Что такое коэффициентный метод анализа

Наиболее часто на практике применяется прямой и косвенный метод анализа денежных потоков. Также существует еще один способ, который не используется самостоятельно, а лишь дополняет основные.

Коэффициентный метод анализа денежных потоков предполагает использование ряда коэффициентов (платежеспособности, рентабельности, достаточности, интервал самофинансирования, покрытия оборотными активами краткосрочных обязательств, реинвестирования), позволяющих выполнить следующее:

• Изучить отклонения реальных денежных потоков от запланированных;
• Оценить эффективность инвестиций в производство компании;
• Проанализировать управление денежными средствами фирмы с различных позиций.

С практической стороны коэффициентный метод анализа позволяет изучить динамику ведущих показателей состояния финансов компании. Непосредственно сами коэффициенты рассчитываются как отношение различных статей бухгалтерского баланса вашей компании.

Какие выводы позволяют получить методы оценки

Главным показателем, полученным в ходе анализа можно назвать платежеспособность предприятия, которая демонстрирует устойчивость его финансового положения. Также, используя на практике все три приведенных метода анализа денежных потоков, вы сможете сделать следующие выводы:

• Что является основной причиной расхождения чистого денежного потока и полученного при расчетах финансового результата;
• Что выступает ведущим источником притока основных денежных средств;
• Куда была направлена компанией полученная за отчетный период прибыль;
• За счет чего осуществлялась инвестиционная деятельность;
• Какова интенсивность оборота активов;
• Покрывает ли полученная компанией прибыль ее потребности и возможно ли создание резерва денежных средств;
• Способна ли компания выплачивать все свои обязательства и задолженности;
• Возможно ли повышение объема выручки в будущем периоде;
• Необходимо ли предприятию внешнее финансирование.

Полученная информация позволяет сделать управление денежными потоками более рациональным, что достигается следующими способами:

• Сокращение интервала оборота дебиторской задолженности;
• Увеличение интервала оборота привлеченных кредитных средств;
• Оптимизация планирования запасов и оборотных активов.

Выбирая какие использовать методы анализа денежных потоков, следует учитывать, что они дополняют друг друга и позволяют получить комплексный результат. Таким образом, применяя и прямой, и косвенный, и коэффициентный способы, вы сможете учесть все существующие факторы, влияющие на эффективность управления денежными потоками вашего бизнеса.

Источник

Анализ движения денежных потоков фирмы: формулы и примеры расчета

Умение рационально направлять денежные потоки компании в нужное русло – это навык, который обязателен для каждого грамотного руководителя. При правильном использовании этот навык приводит к росту прибыли от бизнеса.

Под денежными потоками понимается комплекс денежных поступлений и выплат, которые образуются в ходе деятельности предприятия. Грамотный руководитель обязан уметь правильно распределять финансовые потоки. Но для этого их надо посчитать и проанализировать. Несмотря на то, что этим обычно занимаются либо аудиторские фирмы, либо собственная бухгалтерия предприятия, руководителям важно знать о деталях анализа.

Разновидности финансовых потоков компании

Термин «денежный поток» не обозначает какой-то конкретный поток, а собирает в себе любые известные виды. Оптимальное управление денежными потоками организации невозможно без их четкого разделения на группы по определенным признакам: по деятельности, направленности, непрерывности формирования и т. д.

По направлению деятельности

Классификация денежных потоков по направлению хозяйственной деятельности выглядит следующим образом:

• По основной. К поступлениям относятся переводы денежных средств от покупателей, возмещение либо возврат налоговых платежей. Растраты – расчеты с исполнителями и поставщиками, зарплаты и т. д.
• По финансовой. В эту категорию входят денежные движения, связанные с получением кредитов, займов, денег от акционеров. К расходам относят выплаты процентов с депозитов от вкладчиков, и дивиденды.
• По инвестиционной. Это поступления и растраты денег, тесно связанные с выполнением инвестиционной деятельности компании. Например, доходы от реализации нематериальных активов, основных средств.

Данная классификация актуальна не только в России, но и в других странах, т. к. это международные стандарты.

По направленности движения

Такое разделение не вызывает проблем с пониманием, движение средств может иметь один из двух характеров:

• Положительный. Поступления всех зачислений денежных средств в процессе деятельности предприятия.
• Отрицательный. Суммарные расходы финансовых средств в ходе осуществления деятельности компании.

Иными словами, положительный поток (ПДП) именуется доходом, а отрицательный (ОДП) называется расходом.

По способу подсчета объема

Объем средств при анализе движения денежных потоков фирмы может рассчитываться следующими способами:

• Валовой. Рассчитывается сумма доходов и расходов компании за нужный период по каждому интервалу.
• Чистый. Считается разность между поступлениями и расходами за конкретный период по интервалам.

Второй показатель наиболее точно отражает финансовое равновесие организации и результат ее деятельности.

По степени достаточности объема

В зависимости от того, какие категории движений превалируют над другими, объем может быть следующим:

• Избыточный. Ситуация, при которой поступление финансовых потоков превышают текущую потребность организации в оплате расходов. На избыточный объем указывает большой показатель денежного потока.
• Дефицитный. Противоположный случай, когда расходы компании превалируют над доходами фирмы. Явным признаком дефицита является наличие отрицательного показателя чистого денежного потока.

Дефицит может наблюдаться даже в том случае, если чистый денежный поток положителен. При этом должно соблюдаться условие – компания не может своевременно покрывать запланированные траты.

По способу анализа во времени

Анализ движения денежных потоков выполняется в настоящем либо будущем времени. Подробно об этих видах:

• Настоящий. Здесь понимается будущий поток, рассчитанный на основе данных в настоящем времени.
• Будущий. Это денежное движение, которое приводится по стоимости к конкретному моменту в будущем.

Способ анализа в будущем времени – это базовый метод для расчета реальной стоимости товаров организации.

По непрерывности формирования

По этому параметру анализ движения денежных потоков классифицируется на следующие две разновидности:

• Регулярный. Учитываются те поступления и расходы, которые осуществляются регулярно в конкретном временном периоде. К этой категории относится большая часть финансовых операций в организации.
• Дискретный. Анализу подлежат только разовые приходы и расходы за выбранный период времени. Это единичные покупки недвижимости, лицензий, материальных ценностей, а также получение помощи.

При анализе потоков предприятия за короткий промежуток времени любой из них принимается за дискретный.

По масштабам обслуживания

Эта классификация затрагивает объемы финансовых потоков предприятия и подразделяет их на три категории:

• По отдельным подразделениям. Распределение операций по разным центрам ответственности фирмы.
• По отдельным операциям. Разделение финансовых движений по конкретным действиям предприятия.
• Общий. Включает в себя остальные денежные операции, связанные с функционированием компании.

Хозяйственные операции в схеме бизнес-процесса – это первоначальный объект автономного управления.

Прямой метод формирования отчетов

Отчет о финансовой деятельности организации, исследование которого входит в анализ денежных потоков, может быть составлен в соответствии с двумя методиками. Речь идет о прямом и косвенном методах.

В соответствии с прямой методикой осуществляется раскрытие сведений о ключевых разновидностях валовых выплат и поступлений компании. Для получения этой информации используется такой источник, как учетные записи компании. Этот метод создания отчета пользуется востребованностью из-за следующих преимуществ:

• Наглядное отражение источников поступления и направления растрат материальных средств.
• Понятное отображение тесной связи между реализацией и денежной выручкой за нужный период.
• Позволяет установить наличие либо отсутствие денег на реализацию текущих обязательств фирмы.
• Тесная связь с бюджетом приходов и выплат, чем обуславливается высокая точность методики.

Прямая методика не лишена и отрицательных качеств. Во-первых, этот метод не раскрывает связь между движением денег и отчетом о прибыли и убытке. Во-вторых, для использования прямой методики в крупных фирмах требуется использование особого программного обеспечения, так как на ручной подсчет уйдет много времени.

Выше представлен пример отчетности по финансовым потокам, составленной при помощи прямой методики.

Косвенный метод формирования отчетов

При использовании косвенного метода устанавливаются различия между чистой прибылью за определенный отчетный период, и суммой чистых денежных средств по деятельности компании. Разница рассчитывается с использованием кассового метода, основываясь на данные бухгалтерского баланса за выбранный период.

Использование косвенного метода актуально для тех организаций, которые ведут учет по МСФО с применением трансформации, и не имеющие возможности автоматизировать этот процесс в достаточной для этого степени.

Вы можете скачать пример отчета за три года, при формировании которого был использован косвенный метод.

Функции отчета о движении денежных потоков

Финансовый отчет, отражающий особенности движения денежных средств в компании и за ее пределами, имеет ключевое значение не только для руководителей. Большую пользу такие отчеты приносят и сторонним лицам, которые заинтересованы в текущих финансовых показателях и возможностях конкретной организации. В ходе изучения отчета они видят действительные доходы и растраты компании, а также получают информацию об:

• Объеме денежных средств, которые компания получает для продолжения своей деятельности.
• Способности организации своевременно и в полном размере выполнять взятые обязательства.
• Способности компании увеличивать доходы до такой степени, когда они превышают расходы.
• Степени достаточности размера капитала для работы организации, степени самообеспечения.

Финансовый отчет о передвижении финансовых средств может отражать информацию о состоянии любой фирмы независимо от направления ее работы, возраста, структуры и масштаба. Из этого отчета можно узнать подробную информацию обо всех финансовых аспектах компании и оценить степень ее рентабельности. Кроме того, он значительно облегчает проведение анализа движения денежных потоков и средств организации.

• При составлении планов, ориентированных на краткие сроки достижения целей – от пары недель и вплоть до 3-4 месяцев, рекомендуется использовать прямой метод. В платежном графике при этом отражаются приходы и растраты предприятия с приведением конкретных размеров сумм и сроков.
• Если речь идет о планах, рассчитанных на 3-5 лет, для создания платежного графика применяется ориентировочный подход. Точные суммы и сроки указывать в этом случае нет никакой возможности. Однако для повышения точности рекомендуется учитывать планируемый объем оборотов фирмы.
• Для формирования плана сроком на один год обычно используется смешанная методика. Это значит, что часть разделов формируются с применением прямого метода, тогда как остальные платежи рассчитываются косвенной методикой. Для этой цели используется принцип оборачиваемости.

Финансовый анализ денежных потоков

В ходе анализа движения денежных потоков организации специалисты используют 4 категории коэффициентов. Это коэффициенты денежного покрытия, покрытия прибыли, покрытия капитальных затрат и рентабельности денежных потоков. На практике применяются не только эти коэффициенты, но и некоторые другие. В процессе выполнения анализа используются как прошлые, так и будущие данные, пусть и довольно приблизительные.

Коэффициенты денежного покрытия

Использование отчета о течении финансов внутри организации имеет ключевое значение в ходе выполнения финансового анализа. Так, этот отчет дает возможность определения коэффициента денежного покрытия. По этому показателю легко определить эффективность менеджмента фирмы. Если значение меньше единицы, то собственных средств для финансирования работы компании не хватит, при этом понадобится брать деньги извне.

В рассматриваемую группу входят три коэффициента, расчету которых требуется уделить особое внимание.

• Покрытие процентов за кредит.

• Покрытие долгосрочных обязательств.

• Покрытие дивидендных выплат.

В каждой из трех формул под CFFO понимается поток средств от деятельности компании. Ip – проценты, Dp – дивиденды, Tp – налоги, считаются только уплаченные показатели. LTDP – сумма долгосрочных обязательств.

Коэффициенты покрытия прибыли

Показатели из рассматриваемой группы нужны для определения разницы между начисленной и полученной прибылью. Потребность в расчете обусловлена тем, что начисленная прибыль – это субъективный и абстрактный параметр, менее точный по сравнению с полученной прибылью. Если рассчитанные по формулам коэффициенты сильно отличаются от единицы, руководителю компании надо принять меры по исправлению этой ситуации.

При подсчете параметров покрытия используются две формулы, выбор зависит от исследуемого показателя:

• Подсчет покрытия выручки.

• Подсчет покрытия прибыли.

Под CFFO понимается денежный поток компании от деятельности. CFS – поступившая выручка, S – начисленная. Ip и Tp – уплаченные проценты и налоги, а Ie и Te – начисленные. NI – чистая прибыль. Dep – это амортизация.

Коэффициенты покрытия капитальных затрат

Именно в этой группе, состоящей из трех коэффициентов, выражается инвестиционная деятельность компании. Исследование этих показателей дает понять, насколько высока возможность организации профинансировать свои вложения капитала в развитие собственной деятельности. Также анализ этих коэффициентов проводится для оценки способности предприятия финансировать эти вложения независимо от источников средств извне.

• Показатель покрытия капитальных затрат.

• Показатель финансовых поступлений.

• Показатель инвестиционных поступлений.

Из новых данных вводятся CIFI и CIFF. Это поступления средств от инвестиционной и финансовой деятельности соответственно. Под ACO понимается вложение капитала компании в активы иных фирм. Dp – это дивиденды.

Коэффициенты рентабельности потоков

Коэффициенты из рассматриваемой категории дают оценить возможности организации в создании денежных потоков. Чем эти показатели больше, чем лучше, поэтому необходимо стремиться к оптимизации этих значений.

Источник

Простой способ анализировать денежный поток

Денежные потоки компании можно определить по цифрам, которые появляются в ее отчете о движении денежных средств, который показывает, как компания тратит свои деньги (отток денежных средств) и откуда компания получает свои деньги (приток денежных средств).

Отчет о движении денежных средств включает все поступления денежных средств, которые компания получает от своей текущей деятельности и внешних источников инвестиций, а также все оттоки денежных средств, которые используются для оплаты коммерческой деятельности и инвестиций в течение данного квартала. Сюда входят денежные потоки от операционной деятельности (CFO), а также денежные потоки от финансовой (CFO) и инвестиционной (CFI) деятельности.

Эта статья объяснит отчет о движении денежных средств и то, как он может помочь вам проанализировать компанию на предмет инвестирования.

Ключевые выводы

• Отчет о движении денежных средств показывает, откуда компания получает деньги и как расходует их.
• Три основных компонента отчета о движении денежных средств – это денежный поток от операционной деятельности, денежный поток от инвестиций и денежный поток от финансирования.
• Два разных метода учета, учет по методу начисления и учет денежных средств, определяют способ представления отчета о движении денежных средств.
• Денежный поток компании можно определить как число, которое отображается в отчете о движении денежных средств как чистые денежные средства, полученные от операционной деятельности.
• Важные показатели в анализе денежных потоков включают соотношение операций / чистых продаж, свободный денежный поток и полное покрытие свободного денежного потока.

Почему важен отчет о движении денежных средств

Существует две формы учета, которые определяют движение денежных средств в финансовой отчетности компании. Это учет по методу начисления и кассовый учет.

Учет по методу начисления используется большинством публичных компаний и представляет собой метод учета, при котором выручка отражается как доход, когда он заработан, а не когда компания получает платеж. Расходы сообщаются по мере их возникновения, даже если выплаты наличными не производились.

Например, если компания регистрирует продажу, выручка отражается в отчете о прибылях и убытках, но компания может не получить наличные до более поздней даты. С точки зрения бухгалтерского учета, компания будет получать прибыль по отчету о прибылях и убытках и платить с него налог на прибыль. Однако обменять наличные не удалось.

Кроме того, сделка, скорее всего, на начальном этапе приведет к оттоку денежных средств, поскольку покупка товарно-материальных запасов и производство продукта для продажи обходятся компании в деньгах. Компании часто продлевают сроки оплаты счета на 30, 60 или даже 90 дней. Продажа будет являться дебиторской задолженностью, не влияющей на денежные средства до момента получения.

Кассовый учет – это метод учета, при котором платежные квитанции регистрируются в том периоде, в котором они были получены, а расходы – в том периоде, в котором они были оплачены. Другими словами, доходы и расходы отражаются при получении и выплате денежных средств соответственно.

Краткий обзор

Заработок и денежные средства – это два совершенно разных термина. Прибыль происходит в настоящее время, когда производятся продажи и расходы, но приток и отток денежных средств могут происходить позже. Важно понимать эту разницу при управлении любыми бизнес-платежами.

Прибыль компании отображается в отчете о прибылях и убытках как чистая прибыль. Чистая прибыль – это чистая прибыль компании. Однако из-за учета по методу начисления чистая прибыль не обязательно означает, что вся дебиторская задолженность была получена от клиентов.

С точки зрения бухгалтерского учета компания может быть прибыльной, но если дебиторская задолженность окажется просроченной или не погашенной, компания может столкнуться с финансовыми проблемами. Даже прибыльные компании могут не справляться со своими денежными потоками, поэтому отчет о движении денежных средств является важным инструментом для аналитиков и инвесторов.

О движении денежных средств

Отчет о движении денежных средств состоит из трех отдельных разделов, каждый из которых относится к определенному компоненту – операциям, инвестициям и финансированию – деловой активности компании. Ниже представлен типичный формат отчета о движении денежных средств.

Денежный поток от операций

В этом разделе указывается сумма денежных средств из отчета о прибылях и убытках, которая первоначально отражалась по методу начисления. Некоторые из статей, включенных в этот раздел, – это дебиторская задолженность, кредиторская задолженность и задолженность по налогу на прибыль.

Если клиент оплачивает дебиторскую задолженность, она будет отражена как денежные средства от операций. Изменения в оборотных активах или краткосрочных обязательствах (статьи со сроком погашения не более одного года) отражаются как денежный поток от операционной деятельности.

Денежный поток от инвестиций

В этом разделе регистрируется денежный поток от продаж и покупок долгосрочных инвестиций, таких как основные средства , включая основные средства. Предметы, включенные в этот раздел, – это покупка автомобилей, мебели, зданий или земли.

Обычно инвестиционные операции приводят к оттоку денежных средств, например капитальным затратам на строительство , основные средства, приобретение бизнеса и покупку инвестиционных ценных бумаг.

Денежные поступления поступают от продажи активов, предприятий и ценных бумаг. Инвесторы обычно следят за капитальными затратами, используемыми для обслуживания и дополнения физических активов компании, для поддержки работы и конкурентоспособности компании. Короче говоря, инвесторы могут видеть, как компания вкладывает средства в себя.

Денежный поток от финансирования

В этом разделе отражены операции с долгом и капиталом. Любые денежные потоки, которые включают выплату дивидендов, обратную покупку или продажу акций и облигаций, будут считаться денежными потоками от финансовой деятельности. Денежные средства, полученные от взятия ссуды, или денежные средства, использованные для погашения долгосрочной задолженности, будут отражаться в этом разделе.

Для инвесторов, предпочитающих компании, выплачивающие дивиденды, этот раздел важен, поскольку в нем показаны выплаченные денежные дивиденды, поскольку для выплаты дивидендов акционерам используются денежные средства, а не чистая прибыль.

Анализ денежных потоков

Денежный поток компании можно определить как число, которое отображается в отчете о движении денежных средств как чистые денежные средства, полученные от операционной деятельности, или «чистый операционный денежный поток ». Однако общепринятого определения не существует. Например, многие финансовые профессионалы считают денежный поток компании суммой ее чистой прибыли, износа и амортизации ( неденежные расходы в отчете о прибылях и убытках). Несмотря на то, что он часто приближается к чистому операционному денежному потоку, сокращение может быть неточным, и инвесторам следует придерживаться показателя чистого операционного денежного потока.

Краткий обзор

Если ваш анализ денежных потоков показывает, что у вас скоро останется мало наличных и вы не сможете производить платежи, вы можете адаптироваться, получив финансирование, сократив расходы или попытавшись увеличить доход. Вот почему важен анализ денежных потоков.

Хотя анализ денежных потоков может включать несколько коэффициентов, следующие индикаторы служат отправной точкой для инвестора для измерения инвестиционного качества денежного потока компании.

Операционный денежный поток / чистые продажи

Это соотношение, которое выражается как процент от чистого операционного денежного потока компании к ее чистым продажам или выручке (из отчета о прибылях и убытках), говорит нам, сколько долларов денежных средств генерируется на каждый доллар продаж.

Точного процента для поиска нет, но чем выше процент, тем лучше. Следует также отметить, что соотношение отраслей и компаний будет широко варьироваться. Инвесторы должны отслеживать результативность этого индикатора в историческом плане, чтобы обнаруживать значительные отклонения от среднего отношения денежного потока / продаж компании, а также то, как соотношение компании сравнивается с аналогичными показателями. Также важно отслеживать, как увеличивается денежный поток по мере увеличения продаж, поскольку важно, чтобы они двигались с одинаковой скоростью с течением времени.

Свободный денежный поток

Свободный денежный поток (FCF) часто определяется как чистый операционный денежный поток за вычетом капитальных затрат. Свободный денежный поток является важным показателем, поскольку он показывает, насколько эффективно компания генерирует денежные средства. Инвесторы используют свободный денежный поток, чтобы измерить, может ли компания иметь достаточно денежных средств после операций по финансированию и капитальных затрат для выплаты инвесторам дивидендов и обратного выкупа акций.

Чтобы рассчитать свободный денежный поток из отчета о движении денежных средств, найдите денежный поток по статье от операций, также называемый «операционными денежными средствами» или «чистыми денежными средствами от операционной деятельности», и вычтите из него капитальные затраты, необходимые для текущих операций.

Вы можете пойти еще дальше, расширив то, что включено в число свободного денежного потока. Например, в дополнение к капитальным затратам вы также можете включить дивиденды на сумму, которая будет вычтена из чистого операционного денежного потока, чтобы получить более полную цифру свободного денежного потока. Затем эту цифру можно сравнить с продажами, как показано ранее.

На практике, если у компании есть история выплат дивидендов, она не может легко приостановить или отменить их, не причинив акционерам реальной боли. Даже сокращение дивидендных выплат, хотя и менее вредно, для многих акционеров проблематично. В некоторых отраслях инвесторы считают выплату дивидендов необходимыми денежными расходами, аналогичными капитальным затратам.

Важно отслеживать свободный денежный поток за несколько периодов и сравнивать цифры с компаниями в той же отрасли. Если свободный денежный поток положительный, это должно указывать на то, что компания может выполнять свои обязательства, включая финансирование своей операционной деятельности и выплату дивидендов.

Комплексное покрытие свободного денежного потока

Вы можете рассчитать полный коэффициент свободного денежного потока, разделив свободный денежный поток на чистый операционный денежный поток, чтобы получить процентное соотношение. Опять же, чем выше процент, тем лучше.

Если генерирование денежных средств у компании положительное, это убедительный показатель того, что компания находится в хорошем положении, чтобы избежать чрезмерных заимствований, расширить свой бизнес, выплачивать дивиденды и пережить тяжелые времена.

Свободный денежный поток – важный оценочный показатель для инвесторов. Он отражает все положительные качества денежных средств, производимых внутри компании, и контролирует использование денежных средств на капитальные затраты.

Источник

Денежный поток (CashFlow) — управление денежными потоками

Денежный поток — cashflow — один из важнейших на сегодня экономических терминов, который используется для финансового анализа работы любого предприятия, независимо от его величины. Несмотря на то, что появился он не так давно, на данный момент его анализ и планирование проводят все компании.

Сегодня я попытаюсь простым языком рассказать о том, что же такое денежный поток, для чего он используется и как при его помощи увеличить эффективность экономической деятельности. Причем не только бизнеса, но и личного или семейного бюджета.

Оглавление:

1. Понятие денежный поток

2. Виды денежного потока

3. Анализ денежных потоков

• Текущая деятельность
• Инвестиционная деятельность
• Финансовая деятельность

4. Чистый денежный поток

5. Дисконтирование денежных потоков

• Метод расчета DCF
• Классификация затрат

6. Свободный денежный поток

7. Квадрант денежного потока

Понятие денежный поток

Само определение денежный поток в отечественный язык пришло как перевод английского словосочетания Cashflow, которое дословно можно перевести как «поток наличных денег». То есть другими словами, это движение финансов за определенный промежуток времени. Это разница между суммой поступлений и расходов. Хорошо представить себе это можно на примере школьной задачи по математике. Есть бассейн в который из трубы А в него льется вода (то есть финансовые средства), а из трубы Б — выливается. Если в бассейн влилось воды больше, то мы можем говорить о положительном денежном потоке, а если больше вылилось — об отрицательном.

Другими словами, это оборот денег предприятия, от которого напрямую зависит его финансовое благополучие. Оно, во многом, определяется тем, насколько компания может выполнять свои обязательства, в первую очередь, финансового характера. Если денег катастрофически не хватает — это свидетельствует о материальных затруднениях, которые не прибавляют оптимизма относительно ее будущего. С другой стороны, переизбыток финансовых средств может свидетельствовать о том, что компания терпит убытки, поскольку эти средства используются нерационально.

Виды денежного потока

При анализе денежного потока можно получить немало ценной информации, о том, как именно происходит движение финансовых средств. Особенно это актуально для тех денег, которые не учитывают при определении прибыли, например, инвестиционные расходы, банковские вклады, налоги, погашение кредитных обязательств и т.д. Вот поэтому важно знать классификацию денежных потоков, которых существует несколько в зависимости от того, по какому признаку ее проводят. Итак, денежные потоки классифицируют:

По масштабу хозяйственных процессов:

• Поток, охватывающий все предприятие и включающий в себя все его доходы и расходы;
• Потоки структурных подразделений;
• По хозяйственным операциям — это самый первый объект контроля движения финансовых средств.

По виду хозяйственной деятельности:

• Денежные потоки операционной деятельности — связаны с оплатой товаров и услуг поставщиков и других подрядчиков, связанных с производством. К ним можно отнести заработную плату персоналу и налоговые отчисления. Доходную статью потока составляют доход от продажи товара и поступления от налоговых органов в случае перерасчета обязательных платежей;
• Денежные потоки инвестиционной деятельности — это поступления и платежи, связанных с инвестированием, продажей нематериальных активов, излишних основных фондов, операций с содержимым инвестиционного портфеля и подобными операциями;
• Денежные потоки финансовой деятельности — поток, связанный с привлечением кредитов и займов на развитие, расширением акционерного капитала, а также выплатой процентов и дивидендов акционерам.

По направленности:

• Положительный — это суммарный приток всех поступлений организации от всех видов деятельности;
• Отрицательный — сумма всех выплат предприятия за исследуемый отрезок времени.

По способу расчета объема:

• Валовой — показывает все положительные и отрицательные потоки;
• Чистый — разница между поступлениями и расходами.

По уровню достаточности:

• Дефицитный поток — когда доходы предприятия ниже его реальных нужд;
• Избыточный или профицитный — сумма поступающих средств больше, чем потребности предприятия.

По способу оценки во времени:

• Настоящие — денежный поток в настоящем времени;
• Будущие — потоки планируемые, то есть относящиеся к будущему времени.

По непрерывности формирования:

• Регулярный — зачастую связан с операционной деятельностью;
• Дискретный — возникает при разовых хозяйственных операциях, например, покупка лицензии, имущественных прав, разовая помощь и т.д.

По стабильности временных интервалов, в которые формируется денежный поток:

• С равномерными промежутками — аннуитет;
• С неравномерными промежутками — платежи с особым графиком выплат.

Анализ денежных потоков

Уметь анализировать денежные потоки — необходимый навык при изучении финансового состояния компании. Именно он позволяет выявить, насколько правильно в компании налажено управление этим инструментом, другими словами, всегда ли в распоряжении есть необходимое количество денег и не потребуется ли привлечение денег со стороны.

Обычно анализ денежный потоков проводят с помощью отчета о движении финансовых ресурсов, который формируется по сферам деятельности компании — текущей, инвестиционной и финансовой. Именно этот отчет дает наиболее полную информацию для проведения анализа денежного потока предприятия.

Такой отчет позволяет наглядно увидеть, как разная деятельность организации влияет на ее финансовое состояние и объяснить причину его изменения в лучшую или худшую сторону. Кроме того, этот документ будет полезен не только для руководителя компании, но также и для ее кредиторов и инвесторов. Руководство из него почерпнет информацию о ликвидности предприятия и позволит планировать финансирование тех или иных программ — выплата дивидендов, премий сотрудникам, расчета с поставщиками и т.д. Кредиторы и инвесторы из отчета почерпнут информацию о финансовом здоровье организации и сделают выводы относительно способности руководства обеспечить грамотное управление ею.

Как мы помним, отчет о движении средств состоит из трех составляющих. Пришло время рассмотреть их подробнее. Это даст возможность понять, какие сферы — самые прибыльные, а какой деятельности следует уделить дополнительное внимание.

Текущая деятельность

Обычно это самая объемная часть отчета. Текущая деятельность включает в себя все расчеты, обеспечивающие общую прибыль компании. Сюда входят расходные операции — приобретение товаров и услуг у поставщиков, которые необходимы для производственной деятельности организации, налоговые отчисления, погашение кредитных обязательств, например, банковский овердрафт, выплата заработной платы сотрудникам и т.д. Прибыль при этом составляют средства, вырученные от реализации товаров или услуг.

Инвестиционная деятельность

Инвестиционная деятельность — необходимая сфера любого предприятия, которая способна принести прибыль, как в будущем, так и в настоящем времени. Расходы этой отрасли состоят из приобретения патентов, ценных бумаг, выдачи кредитов другим организациям и покупки основных средств, то есть своеобразный денежный магнит на будущее.

Прибыль этой сферы — возврат кредитов и процентов по ним, расширение акционерного капитала за счет эмиссии новых акций, продажа основных средств, реализация права пользования уникальными технологиями, права на которые принадлежат компании.

Финансовая деятельность

Финансовая сфера — это, в основном, операции, связанные с собственниками компании. Если собственники, к примеру, увеличивают уставной фонд — это отразиться в графе «прибыль». И наоборот, если деньги, по какой-либо причине выводятся из бизнеса, это найдет свое отражение в графе «убытки».

Чистый денежный поток

Одним из основных показателей при оценке финансового состояния предприятия является чистый денежный поток. На практике он показывает разницу между положительным денежным потоком (поступлениями) и отрицательным денежным потоком (расходами). Этот показатель позволяет не только оценить финансовое равновесие, но и увидеть темп роста рыночной стоимости компании. Эксперты предлагают не только рассчитывать этот показатель по мере необходимости, например, при составлении бизнес-планов, но и при истечении отчетных периодов. Это позволит постоянно контролировать денежный канал и своевременно вносить изменения в финансовую политику предприятия.

Дисконтирование денежных потоков

Дисконтирование денежных потоков применяется, когда необходимо привести текущие платежи к их стоимости в периоде будущем. Такой подход позволяет оценить бизнес и определить экономическую эффективность инвестиций. Этот процесс основывается на том, что объем финансовых ресурсов, которыми организация владеет сегодня в реальном эквиваленте стоит больше, чем равный объем, который она может получить в будущем. Причины у этого несколько: инфляция, упущенная прибыль, риски неполучения прибыли и т.д.

Чтобы привести будущие финансовые поступления и расходы к их эквиваленту для настоящего времени используется ставка дисконтирования. Для того, чтобы ее определить используется несколько методик. Среди них наиболее точной, а значит дающей самые достоверные результаты, является метод дисконтирования денежных потоков (ДДП) или DCF.

Метод расчета DCF

Такая методика расчета используется для предприятий, имеющих определенную историю прибыльной деятельности. То есть стабильно развивающихся на протяжении некоторого времени. Кроме того, его принято использовать, чтобы оценить инвестиционную привлекательность компании, хотя к оценке молодых предприятий, ищущих, где взять деньги, по этой методике стоит подходить с осторожностью. Метод состоит из нескольких этапов:

1. Выбор модели денежного потока — для собственного капитала или для всего инвестированного капитала.
2. Определение длительности периода прогноза.
3. Анализ ретроспективы денежного потока и прогноз валового дохода от реализации товаров иди услуг компании.
4. Анализ расходов и прогноз по ним.
5. Анализ доходов и прогноз по ним
6. Расчет денежного потока для каждого прогнозируемого периода.
7. Определение ставки дисконта.
8. Расчет стоимости компании в постпрогнозируемый период.
9. Расчет денежного потока в постпрогнозируемый период
10. Внесение итоговых правок.

Классификация затрат

Анализируя и прогнозируя будущие расходы необходимо провести классификацию затрат. В зависимости от того, по какому признаку это производится, существует нескоько классификаций:

По составу:

• Плановые расходы;
• Фактические расходы;
• Прогнозируемые расходы.

По отношению к производству:

• Переменные;
• Постоянные;
• Условно-постоянные.

По отношению к себестоимости:

• Косвенные;
• Прямые.

По функции управления:

• Административные;
• Производсвенные;
• Коммерческие.

Для оценки денежного потока наиболее важны второй и третий тип. К постоянным издержкам будут относиться расходы на управление, арендная плата, налог на имущество, амортизация и т.д. То есть эти расходы напрямую не зависят от объемов производства. В то время переменные задержки будут тем больше, чем объем производства. К ним можно отнести заработную плату персонала, занимающегося производством, оплата сырья и материалов, энергии и топлива. Такая классификация помогает определить точку безубыточности и оптимизировать структуру продукции.

Свободный денежный поток

Свободным денежным потоком компании называют поток от операционной деятельности компании после уплаты налогов за минусом чистых инвестиций в оборотный и основной капитал. Также его часто называют потоком от активов. В более простом понимании его можно представить в виде суммы: свободный денежный поток = денежные потоки кредиторам + денежные потоки собственникам.

Квадрант денежного потока

Такой сугубо финансовый термин денежный поток вполне можно приспособить и к личным финансам. Сделал это американский инвестор, преподаватель, предприниматель и писатель Роберт Кийосаки, издавший книгу «Квадрант денежного потока». В ней он доступно показал, какую роль играет каждый человек в распределении капитала, а также дал руководство для действия тем, кто желает создать наиболее благоприятные для себя финансовые условия, навсегда забыв, что такое потребительский кредит, и самостоятельно формировать денежный поток.

Так что тем, кто постоянно находится в постоянной зависимости от нехватки денег, книга обязательна для прочтения. В рамках же этой статьи я лишь вкратце остановлюсь на ее тезисах.

По мнению автора, вся прибыль человек может приходить из одного или нескольких секторов, которых всего 4:

1. Наемные рабочие — зарплата людей, работающих по найму. Этот сектор наиболее уязвимый и нестабильный.
2. Работа на себя — прибыль исходит от самозанятости. Сюда относятся предприниматели, фрилансеры, узкие специалисты, обладающие собственной практикой. Также не слишком защищенный сектор, поскольку стоит человеку заболеть или перестать трудиться денежный поток сильно сократится.
3. Бизнес — это прибыль от крупного бизнеса, который работает, привлекая наемных рабочих, и приносит ощутимую прибыль даже без непосредственного участия владельца.
4. Инвестиции — прибыль исходит от удачных инвестиций. Настоящий пассивный заработок, который не требует участия человека.

Принцип квадранта основан на том, что 70% успешных миллионеров получают свою прибыль от инвестирования и только 30% от деятельности в других трех секторах. Подробнее с идеями автора можно познакомиться в написанных им книгах, число которых превышает два десятка. А практически применить свои знания поможет игра «Денежный поток», которая также придумана Робертом Кийосаки. В ней в игровой форме можно закрепить навыки, которые помогут в реальной жизни добиться финансового успеха.

В статье мы рассмотрели такой финансовый термин, как денежный поток или cashflow. Этот показатель очень важен не только для владельцев бизнеса, но и для потенциальных инвесторов. Именно он помогает понять, в каком финансовом состоянии находится компания и спрогнозировать ее будущее. А на основе этих данных принимать решение о возможности инвестиций в нее.

Источник

Как анализировать отчет о движении денежных средств

Анализ отчета о движении денежных средств я начинаю с раздела «Денежные потоки от операционной деятельности» (Operational CF, OCF). Почему именно с него? Потому что, инвестируя в акции, я инвестирую в бизнес, а именно этот раздел позволяет оценить его эффективность. В Operational CF отражаются притоки и оттоки денег, связанные с основной деятельностью компании, и по нему можно сразу понять, сколько «кэша» генерит бизнес и насколько он прибылен.

При этом я всегда обращаю внимание на то, чтобы операционный поток преобладал над финансовым и инвестиционным, то есть был для компании основным генератором денег. (Это не относится к банкам и инвестиционным компаниям, у которых в силу специфики бизнеса большой объем финансовых операций).

Следующее, на что я смотрю, это изменение денежного потока от операций по кварталам и по годам. По величине и динамике OCF я сужу о платежеспособности компании и надежности инвестиций. Затем я соотношу операционный кэш-флоу с чистой прибылью (Net Income, NI). Две эти метрики — OCF и NI — должны двигаться в одном направлении, то есть при росте одного показателя должен расти и другой, и любое их несоответствие может указывать на возможные манипуляции с отчетностью и наличие проблем.

Растущий поток от операций — позитивный момент. И если его величина превышает размер чистой прибыли, то у компании все хорошо: она продолжает успешно работать и генерировать достаточно средств. Если же OCF, наоборот, сокращается, причем на протяжении нескольких кварталов, то, вероятно, компания переживает не лучшие времена (теряет в продажах и/или марже) и нужно разбираться отдельно, что с ней не так.

Отрицательное значение OCF сигнализирует о том, что компания перестала себя окупать. Насколько это критично? Зависит от запаса финансовой прочности компании и фазы ее развития. Например, если компания активно растет, то для поддержания своего роста ей приходится вкладывать больше денежных средств (в увеличение склада и «дебиторки»). В таком случае у нее возникает негативный кэш-флоу от операций, и это нормально. Ненормально, когда негативный OCF для компании становится нормой (извините за каламбур), и она привыкает расти не «на свои».

Если же компания не растет и при этом имеет отрицательный OCF да еще на фоне убытков, то это — тревожный сигнал. Так как бизнес уже перестал быть эффективным, а руководство компании потеряло контроль над оборотным капиталом («замораживает» деньги в запасах, не собирает «дебиторку» и пр.). В такой ситуации компании все трудней кредитоваться и платить по счетам, и при сохранении подобной динамики она может легко оказаться банкротом. Насколько высок риск банкротства? Чтобы это понять, я смотрю раздел отчета о движении денежных средств «Денежные потоки от финансовой деятельности» (Financing CF, FCF).

Анализ раздела «Денежные потоки от финансовой деятельности»

Из раздела «Денежные потоки от финансовой деятельности» можно узнать, как компания себя финансирует, то есть за счет каких средств — собственных или заемных — живет, и насколько она зависима от источников внешнего финансирования. Так, приток в статье Net Borrowings (Заимствования) говорит о том, что компания получила заемные средства (например, кредит в банке) и, как следствие, нарастила свой долг и размер процентных расходов.

Если же приток произошел в статье Sale Purchase of Stock (Продажа Выкуп Акций), то компания привлекла капитал на бирже, продав дополнительный выпуск бумаг. Допэмиссия выгодна компании, но не инвестору, так как увеличение объема бумаг снижает прибыль на акцию (Earnings Per Share, EPS). Для меня — позитивный момент — не приток, а отток средств в статьях Net Borrowings (Заимствования) и Sale Purchase of Stock (Продажа Выкуп Акций). Так как это означает, что у компании снизилась долговая нагрузка и сократилось число бумаг (и, как следствие, вырос EPS).

В свою очередь, наличие оттока в статье Dividends Paid (Выплаты Дивидендов) говорит мне о том, что компания возвращает прибыль инвесторам через выплату дивидендов. Соотнося размер дивидендов с величиной статьи Retained Earnings (Нераспределенная прибыль) в балансе, я оцениваю, насколько компании легко их платить. Дело в том, что компания не имеет права распределять дивиденды, если их сумма больше величины нераспределенной прибыли. (Исключение — ликвидация и выплата финального дивиденда).

Анализ раздела «Денежные потоки от инвестиционной деятельности»

Для того чтобы платить дивиденды, компания должна увеличивать прибыль, а ее бизнес должен расти. Одним из условий этого роста являются инвестиции (Investments) и вложения в основной капитал (здания, сооружения, машины, оборудование) в виде капитальных затрат (Capital Expenditures, CAPEX). Узнать, вкладывается ли компания в свои активы, и сколько средств направляет на инвестиции, можно из раздела отчета «Денежные потоки от инвестиционной деятельности» (Investing CF, ICF).

• Раздел отчета «Денежные потоки от инвестиционной деятельности» (Investing CF, ICF) особенно важен при оценке капиталоемких компаний (например, из добывающих отраслей), так как для них CAPEX — необходимое условие выживания на рынке.

По величине капитальных затрат я сужу, насколько бизнес компании ресурсоемкий, а по динамике ее изменений — о том, в какой фазе цикла он находится. Так, внезапное увеличение CAPEX может предупреждать о том, что в компании начался процесс реструктуризации, например, в результате смены технологий или ситуации на рынке. Следствием такой перестройки является повышение затрат, что означает снижение доходов (или убытки). Если же, наоборот, CAPEX начинает снижаться, то это может указывать на завершение модернизации и в результате сулить потенциал от сокращения затрат и роста производительности.

В свою очередь, об объеме денежных средств, который компания направляет на покупку компаний (или их долей) и вкладывает в финансовые инструменты, можно судить по оттоку в статье инвестиции (Investments). Если же в данной статье у компании приток, то он может быть результатом продажи активов (основных средств или части бизнеса) или дохода от инвестиций — понять, что именно произошло, можно из примечаний (Notes) к отчету.

Почему важны примечания к отчету?

Примечания к отчету о движении денежных средств полезны тем, что в них раскрывается информация о неденежных операциях, то есть без использования денежных средств. К таким операциям, например, относятся:

• покупка активов за счет долговых обязательств или собственных акций компании;
• обмен неденежными активами с другими компаниями;
• конверсия облигаций в акции компании;
• выпуск новых акций с целью погашения долговых обязательств (обмен долгов на акции) и пр.

Эти операции не попадают в отчет, но могут многое рассказать о компании и финансовой политике, проводимой ее руководством.

Анализ результатов отчета о движении денежных средств

Итогом отчета о движении денежных средств является чистый денежный поток (Net Cash Flow, NCF), представляющий собой сумму операционного (OCF), инвестиционного (CFI) и финансового (CFF) денежных потоков компании.

• Net Cash Flow = Operational CF + Investing CF + Financing CF.

В отчетах он может обозначаться также как Change In Cash and Cash Equivalents (Изменения в наличных денежных средствах и эквивалентах), а его величина может быть как положительной, так и отрицательной (указываться в круглых скобках).

Положительный NCF говорит об устойчивости бизнеса, его платежеспособности и эффективности. Если же у компании негативный Net Cash Flow, то нужно смотреть, в результате чего он произошел. Потому как отрицательный чистый денежный поток не означает убыток и не всегда плохо. (Например, он может возникнуть, когда компания активно растет, инвестируя в бизнес, выкупает акции с рынка и погашает долги.)

Чистый денежный поток — это топливо бизнеса. По нему я сужу о потенциале компании и анализирую ее привлекательность для инвестиций. Но наряду с Net Cash Flow есть еще ряд полезных метрик, которые мне помогают в оценке. Какие из них я имею в виду? Расскажу в следующей (заключительной) части.

Источник