Оценка эффективности инвестиций анализ рисков



Методы оценки эффективности инвестиций: формулы и примеры расчетов

Грамотный выбор метода оценки эффективности инвестиций напрямую влияет на правильность решения о финансировании того или иного проекта. Собранные в статье сведения помогут руководителю сделать более осознанный и правильный выбор.

Вы узнаете:

  • Какую роль играет оценка эффективности инвестиций.
  • Чем отличаются прогнозные показатели оценки инвестиционного проекта от реальных.
  • Какие виды методов оценки эффективности инвестиций выделяют.
  • Как провести расчет окупаемости вложений.
  • Как вычислить внутреннюю норму прибыли.

Необходимость и цели оценки эффективности инвестиций

Под эффективностью инвестиций обычно понимается уровень соответствия реализуемого проекта целям и ожиданиям его участников, которые осуществляют финансирование. Оценка этого параметра заключается в прогнозировании коммерческих, экономических и социальных результатов вложений, что позволяет сделать вывод об их целесообразности.

На практике, как правило, используется сразу несколько методов оценки эффективности инвестиций. В результате нивелируются или минимизируются недостатки каждого из них и удается получить более полное и всестороннее представление об инвестиционном проекте и его выгодности для участников.

Если вы используете расчеты, обязательно достигнете вершины. Или хотя бы убережетесь от крупных рисков.

У. Баффет, один из самых известных и эффективных инвесторов в мире.

Выбор конкретного метода инвестиционной оценки зависит от целей и длительности проекта, а также предполагаемых размеров финансирования. Независимо от итогового набора анализируемых показателей, целью ее проведения выступает получение сведений о трех главных параметрах инвестиционного проекта, в число которых входят:

    ;
  • срок возврата инвестиций или период окупаемости;
  • виды и уровень возможных рисков.

Принимая решение о выборе метода оценки, грамотный руководитель обязательно учитывает тот факт, что никакой из способов не дает гарантии от возникновения ошибок. Более того, экономической теории давно известны факторы, которые являются причинами появления расхождений между прогнозными и фактическими результатами реализации инвестиционных проектов. Они заслуживают более внимательного рассмотрения.

Основные причины расхождения прогнозных и реальных показателей оценки инвестиционного проекта

Причины возможных ошибок, возникающих при оценке инвестиционной эффективности, принято разделять на три группы. Подобная классификация в значительной степени условна, так как на практике учитываемые с ее помощью факторы, как правило, оказывают комплексное влияние.

Тем не менее, природа их появления различна, что и позволяет выделить следующие основные причины расхождения прогноза и реальности:

  • Завышение полученных данных. Специалист компании, который занимается оценкой проекта, заинтересован в его реализации, так как от этого зависит оплата его труда, карьерный рост и положение в предприятии. Логичным следствием становится желание придать проекту более привлекательный вид. Поэтому руководитель организации обязан делать поправку на этот очевидный фактор, используя не только различные методы оценки, но и привлекая независимых экспертов для их осуществления.
  • Недооценка или неправильная оценка рисков. Одно из ключевых отличий рядового сотрудника от руководителя – наличие опыта. Это в равной степени касается как принятия управленческих решений, так и анализа состояния рынка, возможных угроз и других потенциально опасных факторов. Грамотная оценка рисков выступает одним из самых сложных этапов инвестиционной оценки. Поэтому ей необходимо уделять повышенное внимание.

Риск и волатильность – это та цена, которую платит инвестор за богатство и возможности.

П. Линч, создавший в 80-х годах прошлого века крупнейший инвестиционный фонд в мире.

  • Отсутствие учета временного фактора. Изменение с течением времени условий реализации проекта – это одна из самых значимых причин ошибок при осуществлении инвестиционной оценки. Для снижения влияния этого фактора были разработаны и активно используются в практической деятельности динамические методы оценки.

Перечисленные группы факторов непосредственно воздействуют на точность выполняемой оценки. Их влияние вполне реально уменьшить за счет грамотного выбора применяемых методов, классификация которых приводится ниже.

Классификация методов оценки эффективности инвестиций

Оценка эффективности любых инвестиций базируется на расчете и последующем анализе различных показателей, выступающих в качестве своеобразных индикаторов. Название применяемых при этом методов связано с тем, какой именно параметр вычисляется с его помощью. В зависимости от того, учитывается ли при расчете фактор времени, способы оценки принято разделять на две категории – статические и динамические.

Плюсы и минусы статических методов

Статические методы оценки справедливо считаются традиционными. Они разработаны достаточно давно и активно применялись еще при планово-социалистической экономике. Основным отличием от динамических моделей прогнозирования выступает вывод за скобки фактора времени.

Преимущества подобных методов очевидны и заключаются в следующем:

  • Предельная простота и наглядность вычислений. Статические модели отличаются минимумом учитываемых факторов.
  • Возможность рассчитать большое количество показателей, включая наиболее важные: срок окупаемости, рентабельность или норму прибыли, а также спрогнозировать движение и величину финансовых потоков.
  • Очевидность трактовок, позволяющая сравнить разные проекты, выполнив расчет их эффективности по одинаковым и понятным правилам.

Главный недостаток статических методов – искажения, которые связаны с влиянием фактора времени. Чем длительнее период реализации проекта, тем их становится больше. Очевидно, что вложенный на старте рубль или доллар не равны аналогичной денежной единице даже через год, что уж говорить о более серьезных промежутках времени.

Особенно серьезное значение фактор времени приобретает в периоды, когда рынок в целом или его отдельные сегменты нестабильны. Несмотря на это, при небольшой продолжительности проекта статические методы могут оказаться весьма полезными и эффективными даже в непростых отечественных условиях.

Плюсы и минусы динамических методов

Динамические методы оценки учитывают намного большее количество факторов, включая временные изменения. Поэтому они заметно сложнее, хотя наличие современных специализированных компьютерных программ позволяет без проблем выполнить требуемые весьма непростые вычисления.

Ключевое значение при использовании этой группы методов имеет правильное определение ставки дисконтирования. Серьезность роли этого параметра подчеркивает тот факт, что достаточно часто указанные способы оценки называются дисконтными.

Основной недостаток динамических методов – сложность расчета и необходимость получения большого количества исходных параметров. Причем некоторые из них являются оценочными. Поэтому особенно важно привлекать для работы квалифицированных и опытных экспертов.

Главный плюс оценки с учетом дисконтирования – получение более точных результатов. Поэтому для долговременных инвестиционных проектов применяются, главным образом, динамические методы. Однако важно понимать, что некоторые события в экономике, например, очередную девальвацию рубля, предсказать математическими расчетами практически невозможно. Поэтому не стоит преувеличивать возможности дисконтирования.

Главный вывод, который можно сделать по итогам описания плюсов и минусов статических и динамических методов оценки эффективности, заключается в следующем. Нет никакой необходимости ограничиваться только одной группой показателей. Намного правильнее постараться получить максимально полную картину, разумно сочетая и простые, но наглядные статические модели, и более точные, но сложные динамические.

Статические методы оценки эффективности

Характерной особенностью статических методов оценки выступает фиксация стоимости финансовых ресурсов. Это делает вычисления намного менее громоздкими, что позволило назвать данные способы упрощенными. Как правило, при их применении рассчитывается несколько параметров, которые и дали названия каждому из используемых методов.

Расчет окупаемости вложений

Срок окупаемости – это момент времени, при наступлении которого величина денежных поступлений в процессе реализации проекта сравнивается с размером произведенных инвестиций, после чего он начинает приносить прибыль.

Формула вычисления параметра при равномерном поступлении средств предельно проста:

СО = И/Псг,

  • СО – срок окупаемости, который указывается в годах;
  • И – общая сумма инвестиций;
  • Псг – среднегодовая прибыль.

Точкой отсчета для определения показателя могут выступать несколько дат: начало проекта, стартовый инвестиционный платеж или время начала операционной деятельности. Пример расчета для компании, в которую вложили 10 млн. руб. при среднегодовой прибыли, составляющей 1,5 млн. рублей, выглядит следующим образом:

  • срок окупаемости = 10 / 1,5 = 6,66 лет.

В случае, когда предполагаемые поступления распределяются неравномерно в течение времени, рассчитывается совокупная прибыль с нарастающим итоговым результатом. Наступление окупаемости происходит в тот момент, когда суммарная величина прибыли станет равна общей сумме вложений в проект.

В качестве среднегодовой или общей прибыли могут использоваться как чистая прибыль, так и величина средств до уплаты налогов. Конечно же, первый вариант – более точный и правильный, что следует учитывать.

Определение нормы прибыли

В качестве среднегодовой или общей прибыли могут использоваться как чистая прибыль, так и величина средств до уплаты налогов. Конечно же, первый вариант – более точный и правильный, что следует учитывать.

Читайте также:  Макроэкономика понятие субъекты и объекты исследования Макроэкономические цели развития

Определение нормы прибыли

В качестве среднегодовой или общей прибыли могут использоваться как чистая прибыль, так и величина средств до уплаты налогов. Конечно же, первый вариант – более точный и правильный, что следует учитывать.
Определение нормы прибыли

Другим часто используемым показателем выступает норма прибыли инвестиций или рентабельность вложений. Параметр рассчитывается как отношение получаемой прибыли к объему инвестиций. Формула вычислений в подобной ситуации имеет вид:

Р = Псг/И,

Р – рентабельность (норма прибыли) инвестиций.

Для описанных выше условий примера расчет будет выглядеть так: Р = 1,5 / 10 = 15%.

В некоторых случаях при вычислении нормы прибыли учитывается текущая или остаточная стоимость активов, приобретенных в ходе реализации проекта. Это позволяет сделать вычисления точнее, так как оборудование, недвижимость или другие средства производства также имеют определенную ценность и должны учитываться при оценке эффективности инвестиций.

Вычисление сальдо денежного потока (cash flow)

Параметр cash flow, как часто называют сальдо денежного потока, позволяет оценить текущий финансовый итог проекта на любом этапе его реализации. Он рассчитывается путем получения разницы между всеми поступлениями по проекту, естественно, без учета инвестиций, и расходами по проекту.

Формула вычисления cash flow также достаточно проста и выглядит так:

ЧДП = Σ (Дm – Рm),

  • ЧДП – сальдо чистого потока денежных средств;
  • Дm – доходы по проекту от его начала до даты m;
  • Рm – расходы по проекту за указанный период.

По сути, данный параметр выступает разновидностью расчета автономности проекта на определенный момент времени без привязки к величине осуществленных для его запуска инвестиций. Для последнего используется следующий метод оценки.

Расчет эффективности приведенных затрат

Индекс доходности по этому методу рассчитывается путем деления полученного по описанной выше формуле результата на величину стартовых финансовых расходов.

Вычисления проводятся так:

ИД = ЧДП/И,

ИД – индекс доходности инвестиций.

Указанный параметр рассчитывается для различных этапов реализации проекта. Он позволяет оценить рентабельность вложений и изменения этого параметра с течением времени.

Динамические или дисконтные методы оценки эффективности инвестиций

Вычисления, которые проводятся при оценке эффективности при помощи динамических методов, заметно более трудоемкие и сложные. Они основываются на учете временных изменений цены денег на разных этапах осуществления проекта путем включения в вычисления ставки дисконтирования. Наиболее часто при этом выполняется расчет нескольких показателей.

Чистая приведенная стоимость

Чистая текущая (приведенная) стоимость или, что используется не реже, чистый дисконтированный доход рассчитывается по следующей формуле:

ЧТС = Σ (Дm – Рm) * Кд,

  • ЧТС – чистая приведенная (текущая) стоимость;
  • Кд – коэффициент, применяемый для дисконтирования стоимости финансовых ресурсов.

Несложно заметить, что указанная формула отличается от той, что рассматривалась в разделе, отведенном статическим методам оценки, только наличием коэффициента дисконтирования. Он вычисляется следующим образом:

Кд = 1/(1+Е)m,

где Е – ставка дисконтирования.

По сути, расчет чистого дисконтированного дохода позволяет определить величину поступлений на момент времени m с учетом прогнозируемого изменения цены денег. Другими словами, он показывает, когда проект начинает приносить прибыль и окупать вложенные в него затраты — это происходит при получении первых положительных значений параметра.

Вместо разницы между поступлениями и расходами нередко используется дисконтированный показатель прибыли. Например, в приведенном выше примере с ежегодным поступлением в размере 1,5 млн рублей и дисконтной ставкой на уровне 10 %, дисконтированный размер прибыли имеет следующий размер по годам: 1,363 млн, 1,239 млн, 1,128 млн рублей и т.д. Цифры наглядно демонстрируют серьезную разницу между статическими и динамическими методами расчета параметров, используемых при оценке.

Показатель чистой текущей стоимости имеет крайне важное самостоятельное значение, однако, еще большую ценность приобретает при сравнении с размером инвестиций. В подобной ситуации формула вычислений выглядит таким образом:

ЧТС = -И + Σ (Дm – Рm) * Кд

В случае если инвестиции были также растянуты по времени, коэффициент дисконтирования применяется и по отношению к этому параметру. При помощи этого вида чистой дисконтированной стоимости удается понять, когда проект станет приносить первую реальную прибыль после возврата всех первоначальных инвестиций и с учетом инфляции и других временных факторов.

Вычисление внутренней нормы прибыли

На основании чистой текущей стоимости рассчитывается показатель нормы прибыли или рентабельности инвестиций. Для этого полученная за календарный период времени прибыль дисконтируется с использованием описанного выше коэффициента дисконтирования, после чего делится на сумму финансовых вложений.

Принцип расчета отличается от описанного выше для статических моделей только введением указанного коэффициента. Это позволяет учитывать фактор инфляции, благодаря которому с течением времени стоимость денег уменьшается. Поэтому дисконтированная норма прибыли или рентабельности всегда, за исключением крайне редких случаев дефляции, ниже, чем рассчитанная при помощи статических методов оценки.

Определение дисконтированного срока окупаемости

Формула расчета дисконтированного срока окупаемости достаточно сложна. Подробно рассматривать ее не имеет особого смысла, так как при использовании подобных методов оценки давно и успешно используются специализированные компьютерные программы. главное при этом – понимать смысл параметра и уметь давать ему правильную трактовку.

Принципы вычисления дисконтированного срока окупаемости заключается в следующем. Для каждого года или более короткого промежутка времени (что делает расчет точнее) рассчитывается прибыль, которая приводится к стоимости инвестиций при помощи коэффициента дисконтирования. Затем рассчитывается общая величина прибыли с нарастающим итогом. Срок окупаемости является моментом времени, когда этот параметр сравняется с величиной инвестиций.

В более сложном варианте, когда инвестиции также осуществляются в течение длительного времени, их размер также дисконтируется по описанной выше схеме. Очевидно, что произвести подобные вычисления самостоятельно достаточно проблематично. Это привело к появлению большого количества программ, найти которые сегодня не составляет особого труда. Достаточно вбить соответствующий запрос в поисковую систему. Однако, к их выбору следует подходить не менее ответственно, чем к определению подходящих методов оценки эффективности инвестиций.

Рекомендации по выбору подходящего метода инвестиционной оценки

Количество показателей и, как следствием, применяющих их методов оценки эффективности инвестиций, не ограничивается приведенными выше. Однако следует понимать, что ограничиваться одним или двумя способами расчета и полученными с их помощью параметрами, нецелесообразно.

Намного правильнее производить все доступные на данный момент времени расчеты, тем более что существующие сегодня возможности позволяют это сделать. Другими словами, следует выбирать не методы оценки эффективности инвестиций, а определять важность каждого из полученных с их использованием параметров. При этом следует учитывать такие критерии:

  1. Для проектов с коротким сроком вложений и окупаемости оценка с применением статических методов практически не отличается от данных, полученных при помощи дисконтных способов вычислений.
  2. При прогнозировании прибыльности и окупаемости проектов, на реализацию которых отводится несколько лет, использование коэффициента дисконтирования является обязательным.
  3. Ключевое значение для точности выполняемой оценки имеет грамотное определение ставки дисконтирования. Допущенная при этом ошибка имеет нарастающий мультипликативный эффект, что ведет к нарастанию расхождения между реальными параметрами проекта и прогнозными показателями.

Таким образом, точность прогнозирования окупаемости вложений в значительной степени зависит не от выбранного способа вычислений и анализируемых показателей, а от правильности их трактовки, которая дополняется грамотным определением ставки дисконтирования.

При этом последняя должна учитывать не только перспективы рынка, но и уровень финансовой стабильности в сочетании с существующими рисками.

Источник

Методы оценки инвестиционных рисков

Инвестиционная деятельность во всех ее формах и видах сопряжена с риском, степень которого усиливается с переходом к рыночным отношениям в экономике. В современных условиях степень риска возрастает по мере нарастания неопределенности, а также в связи с быстрой изменчивостью экономической ситуации в стране в целом и на инвестиционном рынке в частности. Риск увеличивается и с ростом предложения для инвестирования приватизируемых объектов, с появлением новых элементов и финансовых инструментов для инвестирования и т.п.

Инвестиционные риски имеют сложную структуру, поскольку каждая их составляющая не является однородной. В то же время и кредитные, и предпринимательские, и страховые риски не являются специфичными только для инвестиционной деятельности.

Осуществление инвестиционного проекта проходит две стадии: на первой средства инвестируются в различные активы, в строительство объектов или закупку оборотных фондов, а на второй вложенные средства возвращаются и проект начинает приносить прибыль.

Читайте также:  Анализ показателя прибыль от реализации

На первой стадии реализации возникают риски, связанные с возможным незавершением проектировочной или строительно-монтажной части проекта, а также с выявлением дефектов после приемки объекта в эксплуатацию. Среди них выделяют технические риски, которые включают в себя строительно-монтажные и эксплуатационные риски.

На второй стадии инвестиционного проекта должна быть обеспечена его окупаемость. Эта стадия связана с обычной торговой или производственной деятельностью и подвержена комплексу неблагоприятных воздействий которые носят название предпринимательских рисков. Предпринимательские риски не являются специфическими только для инвестиционной деятельности, а присущи любым видам бизнеса.

Под инвестиционными рисками понимается возможность недополучения запланированной прибыли в ходе реализации инвестиционных проектов. Объектом риска в данном случае выступают имущественные интересы лица – инвестора, вкладывающего в проект в той или иной форме свои средства.

Итак, инвестиционный риск связан со спецификой вложения предпринимательской фирмой денежных средств в различные проекты. Однако, в отечественной экономической литературе часто под инвестиционными подразумеваются риски, связанные с вложением средств в ценные бумаги. По нашему мнению, это понятие много шире и включает в себя все возможные риски, возникающие при инвестировании денежных средств.

В мировой практике используются различные методы анализа рисков инвестиционных проектов. К наиболее распространенным из них следует отнести:

  • метод корректировки нормы дисконта;
  • анализ чувствительности критериев эффективности;
  • метод сценариев;
  • анализ вероятностных распределений потоков платежей;
  • дерево решений;
  • метод Монте-Карло (имитационное моделирование);
  • метод критических значений.

Метод корректировки нормы дисконта осуществляет приведение будущих потоков платежей к настоящему моменту времени (т.е. дисконтирование по более высокой норме), но не дает никакой информации о степени риска (возможных отклонениях результатов). При этом полученные результаты существенно зависят только от величины надбавки за риск. Метод также предполагает увеличение риска во времени с постоянным коэффициентом, что вряд ли может считаться корректным, так как для многих проектов характерно наличие рисков в начальные периоды с постепенным снижением их к концу реализации. Таким образом, прибыльные проекты, не предполагающие со временем существенного увеличения риска, могут быть оценены неверно и отклонены. Данный метод не несет никакой информации о вероятностных распределениях будущих потоков платежей и не позволяет получить их оценку. Наконец, обратная сторона простоты метода состоит в существенных ограничениях возможностей моделирования различных вариантов, которое сводится к анализу зависимости критериев ЧДД (ИД, РР и др.) от изменений только одного показателя – нормы дисконта.

Несмотря на отмеченные недостатки, метод корректировки нормы дисконта широко применяется на практике.

Анализ чувствительности. Данный метод применяется для оценки влияния отдельных исходных факторов на конечный результат проекта.

Главным недостатком данного метода является предпосылка о том, что изменение одного фактора рассматривается изолированно, тогда как на практике все экономические факторы в той или иной степени коррелированны.

Для проведения анализа чувствительности необходимо аналитически описать зависимость показателя эффективности, который нас интересует, от ряда факторов, что не всегда возможно осуществить на практике. Чаще всего, проводят анализ чувствительности на базе показателя NPV.

Метод сценариев. В целом метод позволяет получать достаточно наглядную картину для различных вариантов реализации проектов, а также предоставляет информацию о чувствительности и возможных отклонениях, а применение программных средств типа Excel позволяет значительно повысить эффективность подобного анализа путем практически неограниченного увеличения числа сценариев и введения дополнительных переменных.

Анализ вероятностных распределений потоков платежей. В целом применение этого метода анализа рисков позволяет получить полезную информацию об ожидаемых значениях NPV и чистых поступлений, а также провести анализ их вероятностных распределений.

Вместе с тем использование этого метода предполагает, что вероятности для всех вариантов денежных поступлений известны либо могут быть точно определены.

Деревья решений. Ограничением практического использования данного метода является исходная предпосылка о том, что проект должен иметь обозримое или разумное число вариантов развития. Метод особенно полезен в ситуациях, когда решения, принимаемые в каждый момент времени, сильно зависят от решений, принятых ранее, и в свою очередь определяют сценарии дальнейшего развития событий.

Имитационное моделирование. Данный метод особенно удобен для практического применения тем, что удачно сочетается с другими экономико-статистическими методами, а также с теорией игр и другими методами исследования операций. В результате использования метода получаем интегральную оценку уровня риска проекта. На начальном этапе проведения имитационного моделирования по оценке риска необходимо выбрать ключевые факторы проекта (это можно сделать с помощью анализа чувствительности). Затем определяются максимальное и минимальное значения ключевых факторов, и задаётся характер распределения вероятностей. На основе выбранного распределения проводится имитация ключевых факторов, с учётом полученных значений рассчитываются значения NPV. На основе полученных в результате имитации данных рассчитываются критерии, количественно характеризующие риск инвестиционного проекта (матожидание NPV, дисперсия, среднеквадратическое отклонение и др.).

Метод критических значений предполагает нахождение тех значений переменных (факторов), проверяемых на риск, которые приводят расчетную величину соответствующего критерия эффективности проекта к критическому пределу (анализ безубыточности).

Таким образом, среди всего многообразия применяемых методов можно выбрать наиболее соответствующий целям исследования, или же комбинацию методов.

Источник

Методы оценки инвестиционных рисков

Инвестиционная деятельность во всех ее формах и видах сопряжена с риском, степень которого усиливается с переходом к рыночным отношениям в экономике. В современных условиях степень риска возрастает по мере нарастания неопределенности, а также в связи с быстрой изменчивостью экономической ситуации в стране в целом и на инвестиционном рынке в частности. Риск увеличивается и с ростом предложения для инвестирования приватизируемых объектов, с появлением новых элементов и финансовых инструментов для инвестирования и т.п.

Инвестиционные риски имеют сложную структуру, поскольку каждая их составляющая не является однородной. В то же время и кредитные, и предпринимательские, и страховые риски не являются специфичными только для инвестиционной деятельности.

Осуществление инвестиционного проекта проходит две стадии: на первой средства инвестируются в различные активы, в строительство объектов или закупку оборотных фондов, а на второй вложенные средства возвращаются и проект начинает приносить прибыль.

На первой стадии реализации возникают риски, связанные с возможным незавершением проектировочной или строительно-монтажной части проекта, а также с выявлением дефектов после приемки объекта в эксплуатацию. Среди них выделяют технические риски, которые включают в себя строительно-монтажные и эксплуатационные риски.

На второй стадии инвестиционного проекта должна быть обеспечена его окупаемость. Эта стадия связана с обычной торговой или производственной деятельностью и подвержена комплексу неблагоприятных воздействий которые носят название предпринимательских рисков. Предпринимательские риски не являются специфическими только для инвестиционной деятельности, а присущи любым видам бизнеса.

Под инвестиционными рисками понимается возможность недополучения запланированной прибыли в ходе реализации инвестиционных проектов. Объектом риска в данном случае выступают имущественные интересы лица – инвестора, вкладывающего в проект в той или иной форме свои средства.

Итак, инвестиционный риск связан со спецификой вложения предпринимательской фирмой денежных средств в различные проекты. Однако, в отечественной экономической литературе часто под инвестиционными подразумеваются риски, связанные с вложением средств в ценные бумаги. По нашему мнению, это понятие много шире и включает в себя все возможные риски, возникающие при инвестировании денежных средств.

В мировой практике используются различные методы анализа рисков инвестиционных проектов. К наиболее распространенным из них следует отнести:

  • метод корректировки нормы дисконта;
  • анализ чувствительности критериев эффективности;
  • метод сценариев;
  • анализ вероятностных распределений потоков платежей;
  • дерево решений;
  • метод Монте-Карло (имитационное моделирование);
  • метод критических значений.

Метод корректировки нормы дисконта осуществляет приведение будущих потоков платежей к настоящему моменту времени (т.е. дисконтирование по более высокой норме), но не дает никакой информации о степени риска (возможных отклонениях результатов). При этом полученные результаты существенно зависят только от величины надбавки за риск. Метод также предполагает увеличение риска во времени с постоянным коэффициентом, что вряд ли может считаться корректным, так как для многих проектов характерно наличие рисков в начальные периоды с постепенным снижением их к концу реализации. Таким образом, прибыльные проекты, не предполагающие со временем существенного увеличения риска, могут быть оценены неверно и отклонены. Данный метод не несет никакой информации о вероятностных распределениях будущих потоков платежей и не позволяет получить их оценку. Наконец, обратная сторона простоты метода состоит в существенных ограничениях возможностей моделирования различных вариантов, которое сводится к анализу зависимости критериев ЧДД (ИД, РР и др.) от изменений только одного показателя – нормы дисконта.

Читайте также:  Анализ литературного произведения в школе

Несмотря на отмеченные недостатки, метод корректировки нормы дисконта широко применяется на практике.

Анализ чувствительности. Данный метод применяется для оценки влияния отдельных исходных факторов на конечный результат проекта.

Главным недостатком данного метода является предпосылка о том, что изменение одного фактора рассматривается изолированно, тогда как на практике все экономические факторы в той или иной степени коррелированны.

Для проведения анализа чувствительности необходимо аналитически описать зависимость показателя эффективности, который нас интересует, от ряда факторов, что не всегда возможно осуществить на практике. Чаще всего, проводят анализ чувствительности на базе показателя NPV.

Метод сценариев. В целом метод позволяет получать достаточно наглядную картину для различных вариантов реализации проектов, а также предоставляет информацию о чувствительности и возможных отклонениях, а применение программных средств типа Excel позволяет значительно повысить эффективность подобного анализа путем практически неограниченного увеличения числа сценариев и введения дополнительных переменных.

Анализ вероятностных распределений потоков платежей. В целом применение этого метода анализа рисков позволяет получить полезную информацию об ожидаемых значениях NPV и чистых поступлений, а также провести анализ их вероятностных распределений.

Вместе с тем использование этого метода предполагает, что вероятности для всех вариантов денежных поступлений известны либо могут быть точно определены.

Деревья решений. Ограничением практического использования данного метода является исходная предпосылка о том, что проект должен иметь обозримое или разумное число вариантов развития. Метод особенно полезен в ситуациях, когда решения, принимаемые в каждый момент времени, сильно зависят от решений, принятых ранее, и в свою очередь определяют сценарии дальнейшего развития событий.

Имитационное моделирование. Данный метод особенно удобен для практического применения тем, что удачно сочетается с другими экономико-статистическими методами, а также с теорией игр и другими методами исследования операций. В результате использования метода получаем интегральную оценку уровня риска проекта. На начальном этапе проведения имитационного моделирования по оценке риска необходимо выбрать ключевые факторы проекта (это можно сделать с помощью анализа чувствительности). Затем определяются максимальное и минимальное значения ключевых факторов, и задаётся характер распределения вероятностей. На основе выбранного распределения проводится имитация ключевых факторов, с учётом полученных значений рассчитываются значения NPV. На основе полученных в результате имитации данных рассчитываются критерии, количественно характеризующие риск инвестиционного проекта (матожидание NPV, дисперсия, среднеквадратическое отклонение и др.).

Метод критических значений предполагает нахождение тех значений переменных (факторов), проверяемых на риск, которые приводят расчетную величину соответствующего критерия эффективности проекта к критическому пределу (анализ безубыточности).

Таким образом, среди всего многообразия применяемых методов можно выбрать наиболее соответствующий целям исследования, или же комбинацию методов.

Источник

Оценка эффективности инвестиций

Ключевыми целями инвестирования являются извлечение прибыли, сохранность первоначального капитала, минимизация риска потери денег. Чтобы добиться этого, проводится оценка эффективности инвестиций по множеству показателей. Она проходит еще до вложения средств, приобретения активов или участия в инвестиционном проекте.

Содержание:

Что такое эффективность инвестирования

Под эффективностью инвестиций понимается соответствие вложенных затрат ожидаемому результату. Если такой предполагаемый результат не будет соответствовать целям и задачам инвестора, он сможет отказаться от вложения средств, направить их в другой проект либо предусмотреть дополнительные меры защиты от рисков.

Самостоятельно оценить эффективность инвестирования сложно, так как придется рассматривать множество показателей экономической деятельности. Поэтому для оценки привлекаются профессиональные эксперты в сфере финансов и экономики, отдельных направлений деятельности. Провести проверку можно в отношении любых видов инвестиций:

  • ценных бумаг, паев, иных финансовых инструментов;
  • объектов недвижимости и имущественных прав;
  • объектов интеллектуальной собственности;
  • имущественных активов, оборудования, техники, а также иных видов реальных и финансовых активов.

Специалисты компании «Альфа-Капитал» при оценке эффективности используют все современные методы и технологии оценки, представляют объективный отчет о целесообразности вложения средств, указывают на возможные риски.

Показатели оценки эффективности инвестиций

Оценивать предполагаемые результаты вложения средств можно по нескольким направлениям. Например, экономическая эффективность инвестиций используется для определения разницы между доходами и расходами. Финансовая эффективность непосредственно связана с вложением средств в инвестиционные проекты, ценные бумаги (акции, облигации, паи и т. д.). Аналогичная оценка может проводиться и в бюджетной сфере.

Финансовая эффективность инвестиций может оцениваться по основным критериям:

  • норма доходности (IRR);
  • внутренняя ставка (MIRR);
  • индекс доходности (PI);
  • чистая приведенная стоимость (NPV);
  • коэффициент эффективности инвестиций (ARR);
  • срок окупаемости инвестиций (PP);
  • индекс дисконтирования (DPI).

Оптимальным вариантом является использование сразу всех перечисленных параметров. Однако на практике это затруднительно и нецелесообразно, поэтому можно выбрать отдельные показатели, соответствующие целям и задачам инвестора. Кратко разберем основные моменты для наиболее распространенных показателей эффективности.

Индекс доходности (PI) позволяет определить рентабельность (прибыльность) инвестиционного проекта. Для расчета используется множество финансовых критериев: учетная ставка ЦБ РФ, маркетинговые стратегии, показатели спроса и предложения, динамика цен.

Показатель чистой стоимости (NPV) показывает эффект инвестиций за все время существования (жизненного цикла) проекта. Показатель срока окупаемости (PP) применяется практически в каждом случае, так как дает представление о периоде, когда инвестор сможет полностью возместить инвестиционные расходы. Коэффициент эффективности инвестиций (ARR) представляет собой соотношение среднегодовой прибыли к среднему размеру инвестиций.

Выбор отдельных параметров оценки зависит от сферы и направлений инвестирования, целей заказчика. Подробнее об этом вы сможете узнать у специалистов компании «Альфа-Капитал».

Что дает оценка эффективности инвестиций

Каждый инвестор выбирает активы, проекты или финансовые инструменты с учетом возможных рисков, показателей доходности и сроков получения желаемой прибыли. Даже если инвестиции составляют незначительную сумму, она должна дать максимальную отдачу. Заказать оценку эффективности можно:

  • на начальном этапе инвестирования, т. е. при выборе проекта для вложения средств;
  • в процессе инвестирования, чтобы определить возможность выхода из проекта с минимальными потерями либо для наращивания объема вложений;
  • по итогам запланированного периода инвестиций, чтобы оценить ожидаемую и фактическую прибыль.

Эффективное инвестирование заключается не только в большой сумме итогового дохода, оно определяется множеством факторов. Например, при вложенном 1 млн руб. разная эффективность достигается при доходе 500 тыс. руб. за 1 год или за 10 лет. В первом случае очевиден успех проекта и инвестора, так как начальный капитал увеличился на 50 % (без учета инвестиционных расходов). Во втором случае результат инвестирования нельзя признать удачным, так как полученный доход ниже обычных банковских ставок по вкладам.

По итогам оценки эффективности инвестор получит отчет или рекомендации, которые позволят принять следующие решения:

  • выбрать один из инвестиционных проектов, видов активов и финансовых инструментов с наибольшей эффективностью вложений;
  • правильно определить стадию проекта, на котором нужно вкладывать деньги (особенно это актуально для стартапов);
  • распределить капитал между несколькими проектами и инструментами для диверсификации рисков;
  • отказаться от инвестирования в предложенный проект или изменить размер капитала для вложения;
  • выйти из проекта до его завершения, если возникает риск убытков, либо для их минимизации;
  • продать активы, если достигнут запланированный результат;
  • продолжить сотрудничество в рамках проекта, если в первоначальный срок инвестиции дали хороший результат.

Для принятия одного из перечисленных решений нужно быть уверенным в профессионализме и надежности специалистов, которым заказана оценка. В управляющей компании «Альфа-Капитал» вы можете получить помощь опытных специалистов в сфере инвестирования. Наши услуги востребованы как у начинающих, так и у опытных инвесторов.

Преимущества сотрудничества с нашей компанией

Компания «Альфа-Капитал» входит в число лидеров рынка инвестирования. Мы предлагаем услуги по доверительному управлению активами на максимально выгодных условиях. Вы сможете получить следующие преимущества:

  • консультационную поддержку на всех этапах сотрудничества;
  • использование всех доступных методов и показателей оценки;
  • подробные и аргументированные заключения об эффективности текущих или будущих инвестиций, рекомендации по формированию инвестиционного портфеля и вложению средств.

Мы заинтересованы в финансовом успехе наших клиентов, поэтому гарантируем объективные и достоверные результаты оценки. Подробнее об условиях сотрудничества вы сможете узнать по телефону либо в одном из офисов компании «Альфа-Капитал» в Москве и других городах России.

Источник

Adblock
detector