Мтс фундаментальный анализ 2020

MOEX — МТС

Капитализация, млрд = 700.4, оценка = 9/10
Выручка, млрд = 499.2, оценка = 8/10
EBITDA маржа, % = 43.9, оценка = 10/10
Чистая маржа, % = 12.0, оценка = 4/10
ROA, % = 6.6, оценка = 2/10
ROE, % = 133.2, оценка = 10/10
Капитал/выручка, p/s = 1.40, оценка = 7/10
Капитал/активы, p/bv = -8.50, оценка = 10/10
Долг/EBITDA = 1.54, оценка = 6/10
Резюме:
Маржинальность EBITDA высокая, судя по мультипликаторам оценена справедливо, и интересна для покупки.
Доходность на акцию (15.74%) и доходность по EBITDA (16.85%) находятся на низком уровне, и стоит подумать и сравнить с другими компаниями.
Эффективность (ROE=133.2%) находится на высоком уровне, компания образец эффективности что позволит ей быстро расти.

Индекс стабильности выплаты дивидендов

DSI — (Dividend Stability Index, DSI7), индекс стабильности дивидендов
DSI = (Yc + Gc) / 14
Yc – число лет подряд из последних семи лет, в которые выплачивались дивиденды;
Gc — число лет подряд из последних семи лет, в которые размер дивиденда был не ниже предыдущего года.
Yc = 7
Gc = 3
DSI = 0.71

Индекс стабильности повышение цены акции

SSI — (Stock Stability Index, SSI7) индекс стабильности цены акции
SSI = Yc / 7
Yc – число лет подряд из последних семи лет, в которые цена акции была выше предыдущего года.
Yc = 5
SSI = 0.71

Оценка по Бенджамину Грэхему

Анализ и оценка компании МТС по Бенджамину Грэхэму

1. Адекватный размер компании, оценка = 8/10 (499.2 млрд, LTM)
2. Устойчивое финансовое положение (текущие активы/текущие обязательства), оценка = 6/10 (1.54 LTM)
Текущие активы должны как минимум вдвоем превышать текущие обязательства
3. Стабильная прибыль, оценка = 10/10
Компания не должна нести убытки на протяжении последних 10 лет
4. Дивидендная история, оценка = 10/10
Компания должна выплачивать дивиденды на протяжении как минимум 20 лет
5. Рост прибыли (прибыль в расчете на акцию), значение = 15.74% (норма >33% за последние 10 лет)
Прибыль компании в расчете на акцию за последние 10 лет должна возрастать как минимум на 1/3
5.5. Рост цены акции, значение = 22.79%
Цена акции, как показатель роста прибыли компании, за последние 10 лет должна возрастать как минимум на 1/3
5.6. Рост дивидендов, значение = 51.18%
Выплата дивидендов, как показатель роста прибыли компании, за последние 10 лет должна возрастать как минимум на 1/3
6. Оптимальное значение коэффициента цена/прибыль, оценка = 7/10 (11.7 LTM)
Текущая цена акции не должна превышать среднее значение прибыли за последние три года более чем в 15 раз
7. Оптимальное значение коэффициента цена/балансовая стоимость, оценка = 10/10 (-8.50 LTM)
Текущая цена акции не должна превышать ее балансовую стоимость более чем в 1.5 раза

Индексы Грэма

NCAV = -188.89 (на одну акцию)
Net Current Asset Value, NCAV = Current Assets – [Total Liabilities + Preferred Share Value]
цена акции = 350.3
недооцененность = -185.45%
покупка при 50-70% (диапазон цен: -94.45 — -132.22), больше 100% переоцененность

NNWC = 212.91 (на одну акцию)
Net-net Working Capital (NNWC) = [(Cash + Receivables * 75%) + (Inventory * 50%)]
цена акции = 350.3
недооцененность = 164.53%
покупка при 50-70% (диапазон цен: 106.46 — 149.04), больше 100% переоцененность

Total Liabilities/P = 0.6031
Total Liabilities/P = 422.4 / 700.4
Коэффициент Total Liabilities/P должен быть меньше 0.1

P/S = 1.4
P/S = Капитализация / Выручка
Отношение P/S должно быть в пределах 0.3 — 0.5. Чем ближе значение мультипликатора к 0.3 тем лучше. Характеризует продажи компании.

Бета коэффициент

β > 1 – доходность (а также изменчивость) таких бумаг очень чувствительна к изменению рынка. Такие активы больше подвержены риску, но потенциально более доходны. В целом, такие ценные бумаги можно назвать агрессивными;
β = 1 – доходность такой бумаги будет изменяться одинаково с доходностью рынка (фондового индекса);
0 < β < 1 – при такой бете активы менее подвержены рыночному риску, как следствие, менее изменчивы. Такие бумаги имеют меньший риск, но и менее доходны в будущем;
β = 0 – отсутствует связь между бумагой и рынком (индексом) в целом;
β < 0 – доходность бумаг, у которых отрицательная бета, идут в противоположные стороны с рынком.

β = 0.68 — на основе 90 дней
β = 0.23 — на основе 1 года
β = 0.23 — на основе 3 лет

Коэффициент PEG

PEG = 1 — акции компании имеют справедливую оценку.
PEG < 1 – акции недооценены.
PEG > 1 — акции могут быть «перегреты».
PEG < 0 — у компании ухудшаются дела.
PEG = P/E / (Growth + Div %)

PEG = 11.7 / (-5.54 + 10.25) = 2.4841

Индекс Альтмана

В 1968 году профессор Эдвард Альтман предлагает свою, ставшую классической, пятифакторную модель прогнозирования вероятности банкротства предприятия. Формула расчета интегрального показателя следующая:
Z = 1.2*X1 + 1.4*X2 + 3.3*X3 + 0.6*X4 + X5
Х1 = Оборотный капитал/Активы, Х2 = Нераспределенная прибыль/Активы, Х3 = Операционная прибыль/Активы, Х4 = Рыночная стоимость акций/ Обязательства, Х5 = Выручка/Активы
Если Z > 2,9 – зона финансовой устойчивости («зеленая» зона).
Если 1,8 < Z < 2,9 – зона неопределенности («серая» зона).
Если Z < 1,8 – зона финансового риска («красная» зона).
Индекс Альтмана, Z = 1.2 * 0.77 + 1.4 * 0.07 + 3.3 * 0.24 + 0.6 * 0.13 + 0.55 = 2.4417

Dividend Discount Model

Price = (DPS * (1 + g)) / (k — g)
Price — справедливая цена
DPS — текущий дивиденд
g — ожидаемые темпы роста
k — ставка дисконтирования
k = k(f) + β * Risk Premium (Damodaran table)
k(f) — безрисковая ставка доходности
β (beta) — коэффициент, характеризующий меру рыночного риска акций.
Risk Premium — риск премиум — премия за риск вложения в акции
Price = (34.91 * (1 + 0.1)) / (0.1418 — 0.1) = 850.016602
Текущая цена = 350.3 (разница = 142.65%)

Дивидендная стратегия

1. Текущий дивиденд = 34.91 руб.
1.5. Текущая доходность = 10.25% , оценка = 10/10
2. Количество лет из последних когда рос процент дивиденда = , оценка = 0/10
3. Количество лет из последних когда рос дивиденд = , оценка = 0/10
4. DSI = 0.71 , оценка = 7.14/10
5. Средний рост процентов дивидендов = -1.99% , оценка = 0/10
5.5. Средний дивиденд за последние 5 лет = 10.22%
6. Средний процент из которого выплачиваются дивиденды = 103.19% , оценка = 10/10
7. Превышение с див доходности отрасли = 6.25, среднее по отрасли = 4% , оценка = 10/10

Источник

МТС. Анализ отчетности за 2020 год

Решил в нескольких абзацах описать про компанию которая по праву считается одной из самых устойчивых дивидендных фишек на Московской бирже.

Основной контролирующий акционер АФК Система: 50,0177%
Доля акций в свободном обращении(Free Float): 43,19%
АФК Система — крупнейший инвестиционный холдинг, которым в свою очередь Владеет Евтушенков В.П.
Данный факт позволяет уже который год компании МТС выплачивать огромные дивиденды, и увеличивать их долю ежегодно. Почему?

Дело в том, что несколько лет назад у компании АФК Система отжали Башнефть, и обложили штрафом в 100 млрд рублей (деньги были выплачены компании Роснефть по обоюдному согласию). После выбытия крупной нефтегазовой компании, АФК Система находится по сей день под большим финансовым прессингом, и вынуждена выжимать из своих основных активов максимум денег.

Основной актив, который приносит денежный поток для АФК Система — это МТС. Поэтому, компания уже на протяжении нескольких лет не только стабильно платит, но и увеличивает дивиденды.

На мой взгляд — компания МТС это некий «белый лебедь» на нашем фондовом рынке. На мою память это вообще единственная компания, которая не уменьшала и не отменяла дивидендные выплаты(привет Энелросу, ВТБ), даже получая гигантские штрафы.

Если стараться бегло оценить компанию, то проще всего сразу перейти в раздел о прибылях и убытках.

Я выделил 3 пункта, которые выбиваются из контекста. Нижний квадрат означает, что в 2018 году МТС получила иск по «Узбекистанскому делу»

Прибыль на акцию за год оказалась в отрицательной зоне. Компания решила стоять на своей дивидендной политике, и выплатила все дивиденды акционерам за 2018 год. В отчете удобно показано, какой была бы прибыль на акцию без учета штрафа.

Ничто не проходит бесследно, особенно выплата дивидендов в долг. Финансовые расходы увеличились, но незначительно. В 2019году компания МТС продала активы в Украине, заключив соглашение с Vodafone Украина. После сделки был выплачен дополнительный дивиденд. Дивидендная доходность за тот год превысила 10% порог.

По отчету 2020 года видно, что выручка продолжает расти, несмотря на продажу большого сегмента. Компания растет, не смотря на продажу дочерней компании и гигантского штрафа в 2018 году

Долговую нагрузку хорошо отражает мультипликатор Net Debt\Еbitda. Если он находится в пределах 2, значит компания устойчива. Если между двойкой и тройкой — компания находится на некомфортном уровне. Есть компании, где такой показатель может быть отрицательным: Yandex, Qiwi, ИнтерРАО и конечно Сургутнефтегаз. Это значит, кэша на балансе у компании больше, чем долгов.
Показатель компании МТС — 1.96 на текущий момент, что для телекомов просто превосходно.

Читайте также:  Анализ платежеспособности и кредитоспособности предприятия банками

Еще один хороший способ понять, находится ли долг умеренной зоне — это сравнить с конкурентами. Вообще все Телекомы, не только в России но и в мире очень закредитованы, показатели следующие:

Ростелеком — 2.45
Мегафон — 2.58
At&T — больше 3

Компания МТС — стабильная дивидендная фишка. Новая стратегия компании основана на увеличении среднего чека и создании собственной экосистемы. У компании есть свой банк и большой пул абонентов. Я думаю что в течение нескольких лет основной акционер АФК Система, который так же является владельцем компании ОЗОН будет активно разивавить общую экосистему вокруг сервисов МТС.

Радует, что выручка растет. Радует, что долговая нагрузка хоть и растет количественно, но расходы по обслуживаю долга не увеличиваются. Учитывая, что компания МТС является основным бенефициаром внедрения 5G в России, она по прежнему будет платить хорошие дивиденды и увеличивать свою устойчивость. В том что МТС является дойной коровой АФК Система, минусов не вижу.

Основной минус компании это рублевая выручка. Постоянная девальвация рубля не позволяет компании так же устойчиво показывать рост прибыли в долларах, как в рублях.
P.S. — ничего из вышенаписанного не является инвестиционной рекомендацией.

Из выложенного отчета у меня немного другие выводы.
Огромный долг ( из Вашего отчета 885 млрд. долга, при прибыли за год 62 млрд, сами посчитайте сколько должно пройти лет что бы его отдать),
-низкая прибыль на акцию ( 34,5 рубля из отчета, делим на 317 рублей текущей котировки, доходность 10,8%, при текущей доходности ОФЗ в 7%),
-почти вся эта прибыль распределяется на дивиденды ( 29,5 рублей), т.е. резерва на выплату никакого нету.
При повышении процентной ставки прибыль упадет, дивы придется либо уменьшать, либо платить в долг.
Основная составляющая выручки и прибыли — мобильная связь, стагнирует ( проводной интернет аналогично), на 5G нужны будут значительные капитальные затраты, плюс инвестиции с законом Яровой еще не все сделаны.
Нового растущего и такого же прибыльного сегмента нет.
Из компании выкачивается вся прибыль, акция держится только на стабильных дивидендах.

Долг в пределах нормы, у любой компании долг существенно выше чем чистая прибыль, которую она выплачивает. Скорее всего при повышении ставки, а это обязательно случится в этом году, обслуживание долга повысится на 5-7 млрд, не больше, что особо не критично.

Т.к. это зрелая компания, драйверов кроме экосистемы, 5G особо нет.
Акции этой компании не вырастут в разы, но хороший дивидендный поток здесь обеспечен. Если кто-то создает дивидендный портфель — МТС хорошая акция по текущим ценам.

А самое главное, МТС говно. Не такое как мегафон, но все же..

У МТС банк полное говно. Приложение кривое всё. Ушёл на точку и очень рад.

Точка — лучший банк для предпринимателей. Сам пользуюсь.
МТС банк плох не в том, что у него приложение кривое, или поддержка плохая. У МТС банка были созданы значительные резервы в 2020 году, и прибыль ушла в отрицательную зону. Когда мы инвестируем, то проще опираться на цифры, а не на мнение о компании. У Сургутнефтегаза ужасные заправки как пример, но привилегированные акции — отличный хедж на рублевый портфель, можно брать вместо доллара к примеру.

Скажите, а почему Точка — лучшая?)

Юрий, я обслуживаюсь в Точке с ее основания практически. Просто тарифы, сервис и обслуживание в банке не вызывают никаких вопросов. С начала знакомства и по текущий момент не было ни единой ситуации, когда приходилось задумываться о смене банка. Выставление счетов, повторение уже ранее выставленных счетов с новой датой, акты — создаются в 2 клика. В 2020 году привлек кредит под адекватный рыночный процент — без сбора 150234 документов. Я лоялен к точке.

Понял, спасибо) устраиваюсь к ним работать, собираю мнение о компании)

Странно,что обладая таким знанием о людях и имея в наличии озон,МТС до сих пор не сделала С2С маркетплейс.

Компания должна отказаться от названия «шампанское», так можно будет называть только произведённый в России напиток из-за поправок к закону.

Источник



Фундаментальный анализ акций МТС (MTSS)

Скачать «Фундаментальный анализ МТС (MTSS) 29.07.2020» за $29.95

ПАО «Мобильные ТелеСистемы» — ведущая компания в России и странах СНГ по предоставлению услуг мобильной и фиксированной связи, доступа в интернет, кабельного и спутникового ТВ-вещания, цифровых сервисов и мобильных приложений, финансовых услуг и сервисов электронной коммерции, а также конвергентных ИТ-решений в сфере системной интеграции, интернета вещей, мониторинга, обработки данных и облачных вычислений. В России, Беларуси и Армении услугами мобильной связи Группы МТС пользуются 86,4 миллиона абонентов. МТС через свою 100% дочернюю компанию АО «РТК» располагает крупнейшей в России непродовольственной розничной сетью из 5 600 салонов связи по обслуживанию клиентов, продаже мобильных устройств, предоставлению финансовых и банковских услуг. В компаниях Группы на рынках присутствия работают более 62 тысяч человек, в МТС в России — около 27 тысяч человек. С июня 2000 года акции МТС котируются на Нью-йоркской фондовой бирже под кодом MBT. Крупнейшим акционером ПАО «МТС» является ПАО АФК «Система», которое с учетом косвенного участия через подконтрольные компании владеет 55,7% акций оператора, остальные 44,3% акций находятся в свободном обращении.

Оценка проводится исходя из цены акции по состоянию на 29 июля 2020 года – 325,7 рублей.

Чтобы узнать результаты фундаментального анализа данной акции, нашу оценку стоимости и риска, скачивайте данный 14 стр. отчет в меню Документы.

Каждый месяц мы разыгрываем подписку, вы тоже можете участвовать, просто зарегистрируйтесь и оставайтесь в нашей рассылке.

Источник

Обзор, анализ и оценка акций МТС

Сегодня анализируем «дивидендную корову» АФК Системы — компанию МобильныеТелеСистемы, чья дивидендная доходность приближается к 10%.

Мобильные Теле Системы – одна из крупнейших российских компаний, работающих в сфере телекоммуникации. МТС оказывает широкий спектр услуг в сфере связи: мобильная и фиксированная связь, доступ в интернет, кабельное и спутниковое ТВ, системная интеграция, обработка данных, облачные вычисления, мобильные и цифровые сервисы.

МТС ведет свой бизнес в России, республике Беларусь, Украине и Армении.

Основные показатели. Из годового отчета за 2017 год.

Услугами МТС пользуются 105 млн. абонентов.

Data. Digital. Dividends

В 2017 г. совет директоров ПАО «МТС» утвердил обновленную стратегию компании, получившую общую формулировку «3D: Data. Digital. Dividends».

Data – данные
– удержание и развитие позиций в сфере услуг мобильной и стационарной связи.

Digital – развитие цифровых технологий
– электронная коммерция, мобильные приложения, обработка и хранение больших данных, облачные сервисы, системная интеграция, финансовые услуги, интернет вещей, искусственный интеллект.

Dividends – дивиденды
– увеличение доходности акционеров и стоимости компании, повышение эффективности бизнеса, обеспечение оптимального уровня долга, прозрачность и предсказуемость.

МТС владеет рядом дочерних обществ, которые осуществляют бизнес в зарубежных странах и в России. ПАО «ВФ Украина» в Украине, ООО «Мобильные ТелеСистемы» в Беларуси, ЗАО «МТС-Армения» (VivaCell-MTS) в Армении. До 2016 года МТС вела бизнес в Узбекистане, но потом ушла из-за давления со стороны местных властей.

Основные дочерние общества МТС. Информация с сайта компании.

В России МТС владеет ПАО «МГТС», которая предлагает услуги фиксированной связи, АО «РТК», которая владеет 5700 салонами связи по обслуживанию абонентов. В финансовом секторе МТС владеет большей частью МТС-Банка и имеет долю в управляющей компании «Система Капитал».

Цифровые направления МТС. Из годового отчета за 2017 год.

Мобильная и фиксированная связь являются основными направлениями бизнеса. Помимо них, МТС с помощью дочерних компаний развивает другие направления: электронную коммерцию (LiteBox, Пономиналу.ру, Ticketland.ru, Youdo.com) и оказывает услуги системной интеграции (АО «Энвижн Груп»), а также ряд других цифровых направлений (онлайн кассы, киберспорт, телемедицина, онлайн образование, дата центры, облачные сервисы), используя сотрудничество с другими компаниями и занимаясь их поглощениями.

Структура акционеров

Контролирующим акционером МТС является АФК Система, которая владеет напрямую и косвенно 54,2% капитала, остальные 45,8% находятся в свободном обращении.

Струкрура акционеров МТС

Президент и председатель правления МТС Алексей Корня, назначенный на новую должность в 2018 году, владеет 0,0122% акционерного капитала МТС. Некоторые другие члены совета директоров владеют не более 0,01% акционерного капитала компании.

Читайте также:  Виды методик анализа финансового состояния предприятия

Показатели за 2018 год

Выручка компании за 2018 год выросла на 8,4%, OIBDA (Операционная прибыль + амортизация основных средств и нематериальных активов) на 22,9%.

Ключевые показатели. Из презентации компании.

Необходимо учесть, что без учета новых стандартов финансовой отчетности и консолидации МТС Банка, выручка выросла на 6,8%, а OIBDA на 5,1%.

Выручка группы 2017-2018. Из презентации компании.

Количество мобильных абонентов по сравнению с прошлым годом уменьшилось на 1,1%.

Среди сегментов выручки наибольший рост показали системная интеграция и продажа товаров (на 32,7% и 31,7% соотв.). Так же в 2018 году в результате покупки МТС Банка появился новый сегмент – финансовые услуги. Традиционный сегмент мобильной связи вырос всего лишь на 2,8%, а выручка от фиксированной связи упала на 0,6%.

Структура выручки в России. Из презентации компании.

По итогам 2018 года OIBDA выросла на 22,9%. В большей степени такой рост был обеспечен применением новых стандартов МСФО. Без них рост составил бы 6,2%.

Скорректированная OIBDA. Из презентации компании.

Чистая прибыль МТС по итогам 2018 года упала на 87,8% с 56 млрд. до 6,8 млрд. Основное влияние на падение прибыли оказал резерв для выплаты обязательств согласно договоренности с комиссией США по ценным бумагам в размере 850 млн. долларов по так называемому «узбекскому» делу. Без учета резерва прибыль составила 65,9 млрд (рост на 17%).

Чистая прибыль. Из презентации компании.

Капитальные затраты в 2018 году составили 86,5 млрд. (18% от выручки), что больше на 13% по сравнению с 2017 годом. Основные направления по затратам – это развитие LTE (компания построила более 21 500 вышек в России), расширение оптоволоконных линий и развитие сетей 3G и 4G в Украине. МТС прогнозирует 90 млрд. капзатрат в 2019 году.

Капитальные затраты. Из презентации компании.

Свободный денежный поток МТС при увеличении денежных средств от операционной деятельности на 6,7% упал на 23%.

Свободный денежный поток. Из презентации компании.

Основные причины снижения – расходы на строительство сети и приобретение билетных сервисов Ticketland и Ponominalu, инвестиции в Ozon Holdings и Youdo Web Technologies Limited.

Финансовые показатели

Проанализируем финансовые показатели компании по данным, которые предоставляет сервис financemarker.

Активы и обязательства

Активы МТС на конец 2018 года составляют 915 млрд. рублей. За семь лет они выросли в 2 раза, при среднегодовом росте 12%. Максимальный рост активов на 66% произошел в прошлом году в результате покупки МТС Банка и изменений в стандартах МСФО. В активах появились новые строчки – актив в форме права пользования и банковские депозиты и займы.

Обязательства МТС на конец 2018 года составили 838 млрд. рублей. За семь лет они выросли в 2,4 раза. Так же как и на активах, покупка банка и новые стандарты отчетности отразилась на обязательствах — за год они выросли в 2 раза.

Капитал

Собственный капитал МТС на конец 2018 года составил 77 млрд. рублей. На диаграмме видно поступательное снижение капитала, начиная с 2014 года. Со своего максимума капитал снизился на половину.

За последний год капитал снизился на 46 млрд. Основная причина – выплата дивидендов в размере 48 млрд. и обратный выкуп акций на 22 млрд.

Изменения в капитале. Из годового отчета компании.

Долговая нагрузка

В структуре баланса обязательства занимают 90% от активов, что является очень высоким показателем. Однако, в структуре обязательств, долги и кредиты занимают 368 млрд.

Доля обязательств в активах

Чистый долг 232 млрд и превышает OIBDA в 1,2 раза, что не очень много. Средневзвешенная процентная ставка по долгам 8%, долги преимущественно рублевые. Основная нагрузка по выплату долга приходится на 2020 и 2021 года.

Чистый долг компании. Из презентации компании.

Финансовая устойчивость

В декабре 2018 года рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «Мобильные телесистемы» (МТС) на уровне «ruAA» со «стабильным» прогнозом.

В июне 2018 года международное рейтинговое агентство S&P Global Ratings вывело рейтинги ПАО «Мобильные Телесистемы» (МТС) с пересмотра с возможностью снижения, сохранив их на уровне «BB». После пересмотра рейтингам присвоен «стабильный» прогноз, свидетельствуют данные на сайте S&P.

Данные кредитные рейтинги говорят о достаточно устойчивом финансовом положении компании.

Выручка и прибыль

По итогам 2018 года выручка МТС составила 480 млрд. рублей, увеличившись на 8,4% по сравнению с прошлым годом. За семь лет среднегодовой рост выручки составил 3,7%.

В структуре выручки по секторам бизнеса 71% занимают услуги мобильной связи. На втором месте — продажа товаров, на третьем услуги фиксированной связи.

Структура выручки по секторам бизнеса

По географическому признаку доля России в выручке составляет 92%.

Структура выручки по географии

Чистая прибыль упала в 2018 году упала на 86%. В первую очередь это связано с резервом по выплате 59 млрд . рублей Комиссии США по ценным бумагам. Без учета этого единовременного списания прибыль составила бы 65,9 млрд. (рост на 16%).

Свободный денежный поток по итогам 2018 года составил 54 млрд. рублей, упав по сравнению с предыдущим годом на 24%. За последние 5 лет СДП стабильно положительный и находился в диапазоне 50-70 млрд. рублей.

Свободный денежный поток

Рентабельность

Рентабельность мы будем считать по скорректированной чистой прибыли без учета единовременной выплаты SEC.

Рентабельность активов МТС находится в диапазоне от 7% до 16%. По итогам 2018 года ROA составила 7,2%.

Рентабельность собственного капитала получилась очень высокая 85%. Исторически последние несколько лет ROE держится на хорошем уровне 30-50%.

Рентабельность продаж составила 13,7%, исторически она находится в диапазоне 11-12%.

Дивиденды и политика

В 2019 году МТС утвердила новую дивидендную политику на 2019-2021 годы, в соответствии с которой оператор будет платить акционерам не менее 28 рублей на одну обыкновенную акцию.

В 2016 и 2017 годах МТС выплачивала дивиденды в размере 26 рублей на акцию, общий объем дивидендов составлял 52 млрд рублей два года подряд.

С 2006 года среднегодовые темпы роста дивидендов МТС были 10%. Но за последние 5 лет они практически не выросли – рост всего на 1.2%. Если в следующем году МТС выплатит 28 рублей на акцию, это принесет рост дивидендов на 7,7% г/г. И чистую дивидендную доходность 9,4% к текущим котировкам.

Мультипликаторы

На данный момент МТС торгуется со следующими мультипликаторами:

По стоимостным мультипликаторам МТС находится примерно на уровне Ростелекома и Башинформсвязи.

Расчет стоимости акций

Рассчитаем приблизительную внутреннюю стоимость акций МТС на основе модели дисконтирования дивидендов.

Компания обещает выплачивать в следующие 3 года не менее 28 рублей на акцию. С учетом НДФЛ это 24,36 рублей.

МТС – компания со стабильным медленно растущим бизнесом, поэтому на рост дивидендов заложим 3%.

Компания выплачивает в качестве дивидендов почти весь свой денежный поток, поэтому дисконтируя дивиденды мы фактически дисконтируем свободный денежный поток. Поэтому для оценки компании мы применим ставку дисконтирования 12,5% (7,5% безрисковая ставка + 5% риск премия).

Так как бизнес МТС медленно и стабильно растущий для оценки будем использовать модель вечного роста.

Согласно оценке, внутренняя стоимость акции составляет 264 рубля. Что всего на 2% больше, чем сегодняшняя рыночная цена.

При росте дивидендов на 2%, внутренняя оценка акции составляет 237 рублей, что на 8,5% меньше рыночной цены.

Как видно из графика, последние пару лет акции МТС торгуются в диапазоне 210-320 рублей.

Резюме

Основной бизнес компании МТС – это услуги фиксированной и мобильной связи — находится в стагнации без особых перспектив роста. Рынок поделен и насыщен, на приток новых абонентов рассчитывать не приходится. Поэтому основная работа сводится к переманиваю клиентов у других операторов за счет новых услуг и сервисов, внедрения новых скоростных технологий и т.д.

Ясно осознавая это, менеджмент МТС старается параллельно развивать другие бизнесы – финансы, электронную коммерцию и другие цифровые направления, активно занимаясь покупкой других компаний. Но пока что доля альтернативных доходов ничтожно мала.

Другим направлением бизнеса является предоставление услуг за пределами России. Но, учитывая, что рядом нет стран с таким же большим населением, как Россия, большого роста выручки ожидать не стоит.

Читайте также:  Обозначение расчетного счета расшифровка цифр

По прогнозам менеджмента, выручка компании в 2019 году вырастет на 3%, OIBDA останется на прежнем уровне или немного снизится. Капитальные затраты составят 90 млрд. рублей с учетом закона Яровой. В планах у МТС дальнейшее развитие LTE сетей в России и Украине и инвестиции в цифровые продукты.

Дивидендная политика МТС достаточно прозрачна и последовательна, что облегчает жизнь инвесторам.

Помимо выплаты дивидендов в прошлом году МТС одобрила программу выкупа обыкновенных акций компании на сумму не более 30 миллиардов рублей сроком на два года. Компания, выкупая собственные акции, сокращает их количество в свободном обращении, тем самым увеличивая доход акционера на акцию. В 2018 году 52 млрд. было выплачено в виде дивидендов и еще на 22 млрд. выкуплено акций.

Доход акционеров. Из презентации компании.

Нужно понимать, что МТС по сути выполняет роль дойной коровы для основного акционера — АФК Системы, выплачивая в виде дивидендов большую часть свободного денежного потока. Поэтому рост прибыли ограничен не только насыщенностью рынка и конкурентной борьбой, но и необходимостью выплачивать много дивидендов в ущерб развитию бизнеса. К счастью, менеджмент пока находит некий баланс, чтобы выплачивать дивиденды и поддерживать текущий бизнес.

Бизнес МТС подвержен ряду рисков, из которых можно выделить несколько основных:

  • Высокая конкуренция между операторами связи и насыщенность рынка
  • Регуляторные изменения (закон Яровой, отмена роуминга, повышение НДС)
  • Постоянное развитие технологий связи и необходимость модернизировать оборудование.
  • Неизвестно, как долго компания сможет просуществовать в режиме выплаты больших дивидендов и сможет ли их повысить или продолжить выплату после трех ближайших лет. Последние годы это снижало собственный капитал компании, который не бесконечен.
  • Судебные издержки (выплата $850 млн. SEC)

На мой взгляд акции МТС хорошо подойдут тем, кому нужно получать высокие дивиденды. Но надеяться на получение высокого дохода от роста курса акций в этом случае не приходится. Акции МТС больше похожи на облигации, но со своими рисками, чей купон будет расти примерно на уровне инфляции или ниже. На мой взгляд лучше придерживаться тактики покупок этих акций при снижении их стоимости в моменты паники или падения рынка, когда цена будет достигать привлекательных уровней.

Источник

Выручка МТС от сервисов выросла на 65,7%: результаты 1 полугодия

ПАО «МТС» — один из крупнейших российских телекомов. Компания ведет свой бизнес в России, Беларуси и Армении. Контролирующий акционер МТС — АФК «Система» с 50,8% акций, в свободном обращении — 49,2%.

В августе компания опубликовала финансовую отчетность за 1 полугодие 2020 года по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО).

На чем компания зарабатывает

МТС оказывает широкий спектр услуг в сфере коммуникаций: мобильная и фиксированная связь, доступ в интернет, кабельное и спутниковое ТВ, системная интеграция, обработка данных, облачные вычисления, а также цифровые сервисы.

Россия. Основную часть выручки компания получает в России. В 1 полугодии 2020 года показатель увеличился на 5% год к году — до 237,3 млрд рублей. Это произошло благодаря сильным результатам МТС в четырех сегментах: мобильной связи, телекоммуникациях, медиабизнесе и финтехуслугах.

Рост выручки от мобильных сервисов составил 65,7% год к году — она выросла до 161,8 млрд рублей. Выручка от фиксированных сервисов увеличилась на 12,63% год к году — до 31,1 млрд рублей.

В структуре выручки наибольший рост продемонстрировал «МТС-банк»: 23,5% год к году, до 16,3 млрд рублей.

Прибыльным оказалось и направление системной интеграции: рост на 14% год к году, до 5,7 млрд рублей.

Показатель сегмента мобильной связи прибавил 4,3% и вырос до 161,8 млрд рублей на фоне роста ARPU — среднего дохода с пользователя, хотя и отмечалось незначительное сокращение абонентской базы.

Продажи телефонов и оборудования поднялись на 4,6% год к году — до 30,9 млрд рублей — за счет восстановления спроса на продукцию.

Армения. Из трех стран, в которых МТС ведет бизнес, Армения — единственная, где выручка снизилась. Показатель упал на 3,5% год к году — до 234,4 млрд драмов. Из-за COVID-19 и последующих регуляторных изменений в стране закрылась часть магазинов — розничные продажи упали.

Беларусь. Выручка в Беларуси увеличилась на 16,7% год к году — до 568,9 млрд белорусских рублей — благодаря росту сегментов услуг мобильной связи и розничных продаж.

Динамика выручки МТС по всем видам продукции в странах

Россия Армения Беларусь
1 полугодие 2019 224,4 млрд рублей 24,7 млрд драмов 568,9 млрд белорусских рублей
1 полугодие 2020 234,4 млрд рублей 27,1 млрд драмов 487,1 млрд белорусских рублей
Изменение +4,46% −8,86% +16,79%

Другие показатели. За отчетный период МТС также смогла нарастить себестоимость продукции на 6,3% год к году — до 62,3 млрд рублей.

Операционные расходы компании снизить не удалось: они увеличились в 4,5 раза — до 4,9 млрд рублей. Из-за этого МТС зафиксировала падение операционной прибыли на 3,2% год к году — до 52,5 млрд рублей.

Инвестиции принесли 2 млрд рублей доходов. Еще 22 млрд рублей компания получила от продажи бизнеса на Украине, а также от переоценки резерва, связанного с деятельностью в Узбекистане.

МТС также создала резерв под обесценение кредитов в «МТС-банке». Но из-за этого расходы компании выросли, и чистая прибыль снизилась на 2,7% год к году — до 29,5 млрд рублей.

Балансовые показатели

Стратегия МТС предполагает создание экосистемы новых цифровых продуктов, поэтому компания активна в сделках слияния и поглощения (M&A). Благодаря этому за последние годы ее активы почти удвоились и сейчас составляют 902,4 млрд рублей. Рост связан, помимо прочего, с крупной покупкой «МТС-банка» и других активов: киностудии «Кинополис», облачной компании «ИТ-град 1 клауд» и доли в интернет-провайдере «Зеленая точка».

Что касается собственного капитала, то здесь МТС не может похвастаться позитивными показателями. По данным на конец 1 полугодия 2020, с 2016 года капитал снизился в 4,6 раза — до 30,7 млрд рублей. Две ключевые причины падения показателя: выплата дивидендов и обратный выкуп акций. Это негативный сигнал: компания становится более зависимой от заемных средств и менее финансово стабильной.

Что делать? 13.02.20

По данным за 2 квартал 2020 года, общий долг группы «МТС» вырос на 19% год к году — до 408,9 млрд рублей. За это время компания успела выпустить биржевые облигации на 46,8 млрд рублей.

Долговая нагрузка

За 1 полугодие 2020 года МТС снизила чистый долг на 13% — до 282,5 млрд рублей. Показатель превышает OIBDA в 1,3 раза — достаточно комфортно для компании. Средневзвешенная процентная ставка по чистому долгу составляет 6,7%, при этом 97% долга номинировано в рублях. Основная нагрузка по закрытию долга приходится на 2024 год: компании придется выплатить 110,4 млрд рублей.

Дивиденды и выкуп акций

В марте 2019 года МТС одобрила новую дивидендную политику, которая предполагает выплаты в размере 28 Р на акцию по итогам 2019—2021 годов, или около 50 млрд рублей.

Поддержкой МТС для следования дивидендной политике и повышения выплат выступает стратегия ее основного акционера АФК «Система». Холдингу нужны деньги на развитие других активов и снижение долга.

В дополнение к дивидендным выплатам МТС увеличила доходность для акционеров через программу выкупа акций. До конца 2020 года в компании действует байбэк объемом до 15 млрд рублей. Сейчас МТС уже выкупила бумаг на 2,6 млрд рублей при средней стоимости 321,39 Р за штуку.

Инвестиции — это не сложно

Пройдите наш бесплатный курс по инвестициям для новичков. Быстрые и нескучные уроки о том, как вкладывать с умом, когда все вокруг без ума.Погнали!

Рынок мобильной связи

Рынок мобильной связи в России представлен четырьмя крупными игроками: МТС, «Мегафон», «Вымпелком» и «Теле-2». Им принадлежит 99% всего сегмента. По итогам 2019 года МТС стала лидером с долей в 30%.

Компании удалось достичь такого результата благодаря росту абонентской базы после спада в 2017—2018. Количество абонентов за 2019 год увеличилось на 1,7% и достигло в абсолютном выражении 4,4 млн человек. Число активных абонентов составило 260 млн, уровень проникновения — 178%.

Впрочем, ожидается, что в ближайшие пять лет темп роста абонентов мобильной связи в России замедлится и составит менее 1% ежегодно. При этом доходы рынка будут увеличиваться не более чем на 5% в год.

Источник

Adblock
detector